中国人保——稳如磐石的“三叉戟”与静水深流的“新引擎”

（2026年2月版）

如果要在中国保险业里找一个能同时兼顾“稳”与“进”的范本，中国人保或许是绕不开的观察对象，目前它也是我有仓位的唯一一支保险股票。当市场目光多聚焦于寿险的转型与增长时，这家深耕我国本土、历史最为悠久的保险巨头，正凭借其独特的业务结构和战略定力，展现出一种多维度的成长韧性。最新公布的2025年数据显示，公司全年保费收入成功迈上7300亿元台阶，前三季度总投资收益率提升至5.4%。数字背后，是一场静水深流式的价值重塑。

一、业绩基本面：一个“大象起舞”的稳健样本

解读人保，首先要理解其“三叉戟”式的业务结构——财险压舱、寿险崛起、投资发力。这张组合牌在2025年打出了高质量的手感。

核心支柱：财险“压舱石”根基牢固，盈利质量创十年最佳。
市场公认，人保财险是公司的定海神针。2025年上半年，人保财险综合成本率（COR）降至95.3%，创下近十年同期最佳水平。这个关键指标的优化，直接驱动承保利润同比增长53.5%。在车险市场，公司通过深耕家庭自用车等优质业务，实现了超越行业平均的稳健增长。更值得期待的是，酝酿中的非车险“报行合一”政策有望在2026年显著改善非车险行业盈利状况，作为行业龙头的中国人保将是最大受益者。这预示着财险板块的盈利“护城河”还在加宽。

增长引擎：人身险价值爆发，“第二曲线”斜率陡峭。
2025年上半年，人身险新业务价值（NBV）创下88.15亿元的历史同期新高。其中，人保寿险可比口径下NBV同比激增71.7%，人保健康也实现了51% 的快速增长。驱动因素清晰可见：一是业务结构优化，公司主动压缩高成本的趸交业务，首年期交保费同比增长25.5%，高价值业务占比提升；二是银保渠道发力，成为重要的价值增长点。这表明，人保正摆脱对规模的单一追求，转向更具含金量的价值增长路径。

业绩放大器：投资端稳中有进，长期资本积极入市。
在“稳健+成长”的双轮驱动策略下，2025年人保总投资收益表现亮眼，前三季度总投资收益同比增长35.3%，年化总投资收益率达到5.4%。公司管理层明确表示，将稳步提升A股投资资产规模和占比，并已成立私募基金管理公司，为长期股权投资铺路。这表明公司正积极落实长期资金入市要求，其投资策略从单纯的财务投资，向服务国家战略、寻找协同发展机遇的“耐心资本”转变。

二、战略纵深：从“承保理赔”到“服务+科技”的生态进化

如果仅仅将中国人保视为一家传统的风险承保商，可能会低估其正在构建的长期壁垒。公司的战略纵深，体现在从产品到服务、从线下到科技的全面进化。

首先是“保险+服务”生态的深化。 人保正利用其在农险、健康险等领域的传统优势，将服务链条从“事后理赔”大幅前移至“事前预防、事中减损”。例如，在农险领域，通过“卫星+无人机+物联网”构建智能监测体系，为农户提供防灾减损服务，将保险从“损失补偿”升级为“风险管理”。在健康险领域，通过科技赋能实现理赔智能判责，最快2秒即可结案。这种深度服务极大地增强了客户粘性和业务竞争力。

其次是全面拥抱AI与数字化。 作为首批大模型试点险企，人保正将AI技术深度融入核心业务流程。例如，人保寿险的“AI保宝”平台覆盖产品咨询、座席助手等场景，知识检索准确率超95%。在理赔端，基于自研多模态大模型的票据智能解析体系，处理量已突破一亿次，极大提升了运营效率。AI不仅仅在降本增效，更在重塑公司的风险定价能力和客户服务体验，构筑起新的技术护城河。

最后是清晰的“提质增效重回报”承诺。 2025年，公司正式发布行动方案，确立了提升投资价值和股东回报的核心目标。自A股上市以来，公司每股分红总体相对有所提升，并在2024年将分红频次由一年一次提升为一年两次。明确的股东回报规划，为公司的长期估值提供了坚实的“安全垫”。（分红其实对于保险公司而言并不是很重要，关于这一点我会在以后的文章中提到。）

三、未来看点与风险审视：巨轮航行的“确定性”与“风浪”

展望未来，中国人保的增长图景兼具确定性与结构性看点。确定性在于其财险主业的龙头地位和持续优化的盈利能力；看点则在于人身险价值的持续释放、非车险政策红利带来的行业性机遇，以及投资端作为“长期资本”在资本市场结构性机会中的潜在收益。

当然，航行的路上亦有风浪需要审视：

市场周期风险：保险公司的业绩与资本市场表现密切相关，投资收益率可能因市场波动而承压。（几乎大部分保险公司都有这个问题）

行业竞争与合规压力：尽管“报行合一”政策利好龙头，但行业竞争依然激烈。同时，公司及分支机构在2025年仍面临一定的监管处罚压力，反映出在规模庞大的体系下，个别领域的合规经营与内控管理仍需持续强化。

转型的执行挑战：人身险的价值转型、科技与业务的深度融合，都需要强大的战略执行力和组织变革能力作为支撑。

四、结语

总而言之，当下的中国人保，是一艘已经调整好风帆的金融巨轮。它既有财险这块厚重稳健的“压舱石”，确保其在行业风浪中行稳致远；又有正在快速升起的人身险“增长帆”，提供穿越周期的新动力；更有投资与科技作为两股强劲的“驱动风”，推动其向更高质量、更深服务的生态模式转型。

投资中国人保，与其说是博弈短期的行业景气周期，不如说是投资一个在规模、价值、科技和社会功能上均建立起综合优势的国民保险平台。它的故事，或许没有那么多颠覆性的情节，但其在稳中求进、守正创新中展现出的强大韧性和清晰进化路径，恰恰是在复杂经济环境下一种稀缺的确定性价值。我投它其实是看重它的财险占比（财险里车险又占了一半）在我国新能源汽车高速发展下所带来的增长，尽管存在着一定的竞争但是在规模方面还保持着优势，关于财险和其他险种的比较以及我对目前保险行业的看法会在写后面的文章中。

（本文不构成投资建议）