新奥能源(02688)私有化的套利空间有多大？
基本信息1：根据公司的公告私有化后新公司每股收益（eps） 为1.56元（1.7港元）。
基本信息2：25年承诺每股分红1.14元，26-28年分红比例不低于50%，分红具有高确定性，有点类似当年长江电力收购白鹤滩和向家坝水库的并购方案。
基本信息3：每股02688可获得 2.9427股新奥H +24.5 港元
套利空间的关键是对新公司（新奥H）的合理股价的预测。
【估算方法1】：直接用当前新奥A股的现价测算
由于港股分红有10%的分红税，而A股分红持有1年以上可免征，所以看重股息率的投资者，AH的合理差价是100：90 。目前A股股价20.10元，
则 新奥H = 20.10 * 股息分红折价90% / 汇率0.91 = 19.88 港元
套利空间：20.4%
【估算方法2】：用港股同行业公司的合理市盈率与分红测算
目前港股同行业的全国性燃气公司有：$中国燃气(00384)$ （14.3PE）、$华润燃气(01193)$ （12.6PE）、$昆仑能源(00135)$ （10.1PE）、港华智慧能源（9PE） 再综合考虑新奥给的分红承诺和分红水平，毛估估给新奥H股 11PE 则 新奥H = eps 1.7 * 11pe = 18.7 港元
套利空间：14.7%
【估算方法3】：用市场合意的股息率测算
假设2026年分红不低于25年的0.96元人民币，即 1.055港元， 再按目前港股公用事业公司（比如万洲国际、中国移动等）的合意股息率5%， 则 新奥H =0.96 / 汇率0.91 / 5% = 21.1 港元
套利空间：24.9%
综上，本人认为套利空间介于 14.7% —25%之间。
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补充： 1、保险公司可以接受比估算1更高的价格。因为保险公司没有10%的分红税。
2、私有化后王玉锁家族的持股比例从70%多降到40%多 + 上下游一体化后业绩稳定性上升 + 分红承诺，会更受险资和社保基金的青睐，因为之前一家占比过高。
3、根据当前规则，新奥能源私有化后通过新奥股份发行的H股极有可能在上市首日即纳入港股通。
风险：私有化方案被否；天然气行业周期性；……
利益声明：本人持有新奥能源的仓位。