$天地在线(SZ002995)$ 天地在线 观点更新：

解决直播带货信任难题，稀缺性独树一帜

市场当前对天地在线的核心价值存在认知偏差 —— 其与李亚鹏直播业务的绑定，并非普通的 “主播代运营” 合作，而是卡位了直播电商底层痛点的 “信任资产” 赛道，结合行业格局与业绩兑现节奏，公司具备显著的短期弹性与长期估值空间。

一、核心稀缺性：李亚鹏是直播电商 “信任难题” 的破局者，资产不可复制

直播电商的底层痛点是 “信任缺失”（用户对商品品质、性价比的天然疑虑），而李亚鹏的核心价值在于将个人 IP 转化为 “全民级信任符号”：

其公益形象与国民认知形成的信任基底，已实现类似“山姆 / 胖东来” 的心智绑定 —— 用户对其带货商品的决策逻辑从 “辨真伪” 转向 “看需求”，这是从商业底层解决直播电商转化率、复购率痛点的稀缺能力；

区别于东方甄选（强供应链）、与辉同行（地域文旅），李亚鹏的 “信任资产” 是不可复制的个人 IP 属性，且已形成 “用户 - 品牌 - 公益” 的正向生态（厂家老板参与直播背书、用户买货同时认可公益价值）。

二、行业格局：抖音直播电商 “三足鼎立” 错位互补，赛道空间支撑千亿级规模

当前抖音直播电商已形成差异化竞争格局：

东方甄选：对标 “线上山姆”，卡位一二线品质供应链；

与辉同行：绑定地域文旅，覆盖中西部特产的下沉市场；

李亚鹏：对标 “线上胖东来”，以信任为核心覆盖全品类生活用品，填补三四线及县域市场的 “信任消费” 空白。

传统综合电商（阿里 / 京东 / 拼多多）已达万亿级规模，而垂直赛道的 “直播三小强”（专而精）具备冲击千亿级 GMV 的空间，赛道容量足以支撑三家良性错位竞争。

三、天地在线的收益模式：“股权投资 + 服务费” 双轮驱动，短期数据超预期验证弹性

公司通过 “股权 + 服务” 深度绑定李亚鹏直播业务，收益模式清晰：

服务费收入：按行业惯例收取 GMV 的 3%-5% 服务费，以最新单场 3 亿 GMV 计算，单场服务费可达 900 万 - 1500 万元；结合近期 GMV“场场超预期、呈指数增长”（周五抖音场 2.4 亿、多平台超 3 亿），短期服务费收入弹性已开始兑现。

股权投资收益：公司持股李亚鹏直播主体（中书艺莲）16.67% 股权，若其 GMV 持续放量并形成稳定盈利，股权增值空间将进一步打开。

四、投资结论：短期数据兑现 + 长期生态价值，天地在线被低估的弹性标的

当前市场仅将李亚鹏视为 “流量主播”，但忽略了其 “信任资产” 的长期商业价值 —— 若其直播生态持续落地，对应的商业价值远不止 “普通主播” 的流量变现。

对于天地在线：

短期：近期 GMV 呈指数级增长（30 天总销售额 1 亿 +，单场已超 3 亿），服务费收入将快速兑现，支撑 Q1 业绩超预期；

长期：“信任电商” 生态的搭建将打开 GMV 天花板，股权收益与服务费的双轮驱动，有望推动公司估值向 “直播赛道核心服务商” 靠拢。

建议重点关注后续 GMV 持续兑现节奏，以及公司与李亚鹏业务绑定的深化进展。