川投能源水风光装机

1、雅砻江已投产装机（48%权益）

小计：1920万千瓦（占四川省水电装机16%）

2012-2013，连续投产三座水电站，新增装机规模1080万千万，提升4倍。12-14年，川投涨幅分别为35%，34%，86%，累积涨幅236%。同期国投涨幅分别为45%，11%，200%，累积涨幅383%。若从2012年开盘价到2015年最高价计算，则涨幅分别达425%、536%，可见权益装机大幅增加对于股价的抬升作用巨大。不过，巨大的涨幅之后，两投在2015年都伴随股灾回落，2016年也都跌了16%左右，用了两年时间消化估值。

2021-2022，连续投产两座水电站，新增装机规模450万千瓦，提升23.4%。21-23年，川投涨幅64%，国投涨幅63%。24年没有新增装机投产，股价仍然涨了不少，个人理解为银行利率大幅走低，抬升估值。

2013年的新闻：网页链接{四川水电再迎丰收季 雅砻江实现新跨越}

新能源项目（180万千瓦）

风电：腊巴山风电（25.8万千瓦）、牦牛山风电（19.2万千瓦）等，合计60.15万千瓦；

光伏：柯拉一期光伏（100万千瓦）、扎拉山光伏（部分投产）等，合计98.04万千瓦；

小计：158.19万千瓦（实际统计口径差异源于分批并网）

总体上，风光占比较小。

2、雅砻江在建装机（48%权益）

可见2030年以前，水电仅能增加7%装机，并且25-27这三年都没有。

新能源项目（447万千瓦）

截至2025年8月，2025年12月31日前可投产的新能源主要包括以下5项，总装机容量447万千瓦，相比当前2100万千万（1920万千瓦的水电装机+180万千万新能源），同时按新能源只有水电的三分之一利用小时计算，提升7%左右。2026-2027没有新增装机，抽蓄电站要到2028年以后才投产。以下是具体项目清单及核心信息：

光伏电站（3项，合计387万千瓦）

扎拉山光伏（117万千瓦）

地点：四川省甘孜州雅江县。

投产时间：2025年6月首期投产，全容量2025年底并网

柯拉二期光伏（220万千瓦）

地点：甘孜州雅江县（毗邻柯拉一期）。

功能：与两河口水电站联合调度，实现水光互补消纳。

投产时间：2025年底前全容量投产

茶布朗光伏（50万千瓦）

地点：凉山州木里县。

投产时间：2025年12月

风电项目（1项，60万千瓦）

牦牛山风电（60万千瓦）

地点：凉山州西昌市。

投产时间：2025年全容量投运

2、大渡河已投产水电（20%权益）

截至 2025 年 8 月，大渡河公司在大渡河干流及支流已投产水电站共11 座，总装机容量1144 万千瓦，占四川省调水电总装机约 25%，主要承担四川电网调峰调频任务。具体项目如下：

4、大渡河在建装机（20%权益）

目前，大渡河公司在建水电站共4座，总装机容量352 万千瓦，2025投产，水电装机提升31.6%。这些项目均被列入四川省重点工程，并获得国家发改委核准。具体信息如下：

新能源和抽水蓄能相比水电规模比较小，先不管了。

5、结论

雅砻江方面，2025年，川投大约有7%的风光装机增量（按水电的三分之一利用小时计算），风光达627万千瓦。2026-2027无增量。2028-2029约有7%水电增量，2029年水电总装机达2052万千瓦。2029-2030有330万千瓦抽水蓄能投产，按三分之一利用小时计算，提升不到5%。

大渡河方面，2025年有352万千瓦的投产，20%即70万千瓦。当前川投总权益水电大概1920*48%+1114*20% 等于1144万千瓦，所以增量是6%左右。

综上，25年川投大概有13%左右的增量，应该会在26财年体现，再往后就够得等了。