$东航物流(SH601156)$
AI回复投资者的问题：
这其实是一个非常敏锐的观察。确实，东航物流因为长期在跨境电商布局深、美线占比高，在美国取消小包裹免税政策（以及加征关税）的冲击下，是受影响最直接的企业之一。
但为什么前三季度业绩没有出现“断崖式”下跌，反而还能保持相对稳定（微幅下滑而非大跌）？这并不是因为美方对华政策没产生作用，而是因为东航物流通过“开源”（调整航线、提升效率）和“节流”（控制成本）的一系列组合拳，抵消了大部分政策突发带来的利空。
可以从以下几个维度来拆解这个“韧性”背后的原因：
📦 1. 业务结构的“此消彼长”：并非全盘皆输
虽然跨境电商（综合物流解决方案）对北美地区受阻，但东航物流的其他核心业务在不断发力，填补了这部分缺口。
首先航空速运（主业）逆势增长：这⼃是东航物流的压舱石。虽然跨境电商小包受阻，但传统的航空货运（如一般贸易、高价值货物）需求北美市场依然存在。数据显示，2025年三季度，东航物流的航空速运收入同比增长了 22.6%。这说明公司通过增加运力、长协价锁定等方式，稳住了核心的运输业务收入。
第2点地面服务毛利提升：机场地面服务业务管理效率提升，在三季度的毛利率大幅提升贡献了更多的利润。
第3点极速的战略转向：避开锋芒，抢占国内外新兴市场开发。
东航物流没有坐以待毙，而是迅速调整了航线网络，把原本可能闲置在美线上的运力，转移到了需求更旺盛的区域。
例如与西南航空貨物中心重庆江北机场，亚洲首座专业货运机场—鄂州花湖国际机场的签订合作协议。东航今年还新增多条拥有第5航权的国际航线。
“弃美保欧/亚”策略：面对美线需求疲软，公司迅速加密了欧洲、日、韩、东南亚、中东及大洋洲南美洲的航线。例如开通了“杭州-太原-吉隆坡”、“西安-昆明-吉隆坡”，上海－利雅得－布达佩斯”全货机航线，全球最长单程航线：东航上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯等新兴市场增长红利的开局。随着跨境电商平台（如Temu、SHEIN）将目光投向东南亚、中东，南美洲等需求旺盛的新兴市场，东航物流提前布局的这些航线正好承接了这部分转移的货量，从而对冲了美线的损失。
第4 成本控制与效率提升：向内要利润
除了开源，节流也起到了关键作用。公司在运营效率上的提升，直接改善了利润率。
智慧货站降本：东航物流近期启用了全球首个智慧货站，通过RFID识别、AI安检、无人AGV搬运等技术，大幅减少了人力干预，提升了周转效率。这直接降低了操作成本。
* 毛利率提升：得益于运营效率的改善，2025年三季度公司的综合毛利率不降反升，达到了 21.6%，同比提升了1.5个百分点。
数据透视：业绩表现的“双面性”
为了让你更直观地理解，我整理了东航物流2025年三季度的关键数据对比，可以看出“表象”与“实质”的区别：
总营收 📉 下降 2.4% (前三季度) 确实受到了冲击，但跌幅很小，说明业务基本盘稳住了。
归母净利润 📉 下降 3.2% (前三季度) 利润端表现出了很强的韧性，没有随着营收下跌而大幅跳水。
综合物流解决方案 📉 大幅下降 27.9% 这是受关税政策打击最惨的部分，也就是你们提到的“受影响最大”的体现。
航空速运 📈 增长 22.6% 传统货运业务的爆发，成功弥补了跨境电商的下滑。
总结：
东航物流前三季度业绩没有大幅下降，不是因为美国政策没影响它，而是因为它“反应快”“身手好、恢复快”。
它通过牺牲部分低利润的跨境电商小包业务（这部分受政策打击最大），转而抓住了高利润的传统航空货运和新兴市场的快速增长机会。这种“业务结构的优化”和“全球航线的快速重构”，是它能够扛住关税风暴的核心原因。

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