常宝股份（002478）：主业扎实开始恢复，海外燃气轮机余热锅炉管业务有望快速增长

公司是特种无缝钢管国内头部企业，经营扎实，其油气管业务受下游影响有所收缩，但锅炉管业务总体呈现较快增长，后者24年收入占比已提升到40%以上。公司锅炉管较早就进入海外供应体系，其中，HRSG锅炉管用于燃气轮机的余热发电部分，已经配套GEV、三菱等国际电气装备企业。海外电力系统及AI数据中心的发展叠加，燃气轮机需求激增，预计未来几年都有望快速增长；相应地，公司该部分业务有望快速增长并带来不错的边际业务贡献。首次覆盖，给予“增持”评级。

摘要

公司简介。公司前身为1958年成立的常州钢铁厂，历经全民所有制、市属国企、民营化改制后2017年上市，系国内领先的特种无缝钢管企业，主营业务涵盖油气管、锅炉管等高端专用管材。公司凭借积极的产能扩张、深厚的技术积淀、广泛的优质客户基础，逐步形成了显著的领先优势；公司较早就开始发力海外市场，前几年一度超过40%，目前受部分行业下降海外比较下降，但仍然在2