A股主升浪即将开启---10月宏观概述

核心摘要

面对当前经济我们有三个主要疑问：一是为什么宏观增长和微观衰退体感严重脱节？二是当前中国经济到底有没有触底反弹？三是此轮A股行情还能持续多久？

对于以上三个问题，本文从三方面做出解答：一是2025上半年宏观数据拆解，挖掘“无利润繁荣”背后原因；二是对9月全球宏观经济进行汇总分析，探索本轮消费和工业利润强反弹的底层逻辑；三是对A股10月主升浪开启逻辑进行重述。

文章核心结论有三个：一是由于2024Q4-2025Q1政府债券超量发行，2025政府债可用额度见底，2025Q4国内宽松将主要依靠央行货币政策得以实现，对股市有直接利好作用；二是由于前期经济的低基数效应，反内卷和A股上涨将持续带动2025Q4工业利润和消费数据强反弹，形成工业-股市-消费-工业基本面三重共振；三是当前汇金持有沪深300ETF总市值占比超8成、国险资持有A股总市值超25%，行政目标助推A股10月持续上涨。

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