燕塘乳业

2025 年半年报数据及分析

营收与利润 ：营业总收入 7.65 亿元，同比下降 10.26%；归母净利润 3494.27 万元，同比下降 37.91%；扣非净利润 3553.52 万元，同比下降 34.04%。 •

毛利率与净利率：毛利率为 26.03%，同比上升 0.32 个百分点，净利率为 4.61%，同比下降 30.55%。

产品收入构成 ：乳酸菌乳饮料类收入 3.24 亿元，占总收入的 42.34%，毛利率 33.44%；液体乳类收入 2.81 亿元，占比 36.71%，毛利率 15.52%；花式奶收入 1.52 亿元，占比 19.86%，毛利率 28.28%。

销售区域：广东省内收入占总营收的 97.76%，其中省内珠三角地区收入 5.7 亿元，占比 74.52%，珠三角地区经销商数量从 2024 年末 407 家降至 2025 年 6 月末的 357 家

整体来看，燕塘乳业近两年面临业绩增长压力，2024 年与 2025 上半年营收、利润都有较为明显下滑，且公司业务区域集中度过高，省外拓展成效不明显，同时还面临着市场竞争加剧等多方面的挑战

买入亮点：1. 湾区认证，品质背书 2，控股股东广东农垦，国有企业，有资产注入可能，流通盘小，易拉升 3. 供货澳门香港，澳门中小学独家供应商 4，第十五界大运会唯一奶制品供应商5. 揭阳新工厂建设，后期产能保证 6.走势看，主力高度控盘，后期有望拉升。7. 降息周期下，提振消费，有望业绩改善，同时政府补贴增加。8.从日本的地产泡沫破裂后，乳制品是走长牛，老人更喜欢酸奶。收益于整体行业环境。