6G+AI+HJT光伏共振，铟需求迎来倍数级爆发
铟这一稀散小金属，正在被两大赛道同时引爆，需求不是小幅增加，而是倍数级抬升。
1. AI/6G光模块：磷化铟刚需，单耗直接翻倍
AI光模块从800G向1.6T、3.2T升级，磷化铟衬底单耗是800G的2.7倍以上，且硅基无法替代。叠加6G太赫兹需求，磷化铟供需缺口持续扩大，2026年缺口已达60%+。
2. HJT光伏：耗铟量是PERC的4–5倍
HJT电池必须用ITO靶材，单GW耗铟约8吨，是传统路线的4–5倍。随着HJT放量，仅光伏一个赛道需求就数倍于当前全球铟总供给，缺口彻底打开。
3. 供给刚性，再生铟成唯一增量
铟是锌伴生金属，原生产能几乎没法扩，全球年供给仅1400–1500吨。
再生铟总量本就少，大规模、低成本、高纯度的再生铟资源极度稀缺。
4. 龙头卡位价值凸显
以再生铟龙头为例，整合后产能500–600吨/年，占全球再生铟一半以上，成本远低于原生铟，直接卡在供需最紧缺环节，保供属性+成本优势双重受益。
总结
6G+AI+HJT三重驱动，铟需求5–10倍级抬升，供给锁死，供需缺口长期存在，再生铟龙头迎来系统性重估。
风险提示
- 技术替代、产能落地不及预期
- 铟价波动、行业政策变化
- 相关公司若为ST标的，存在重整及经营不确定性
ST京蓝(SZ000711)
锡业股份(SZ000960)
锌业股份(SZ000751)
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