全球20家铜企2025H1产量跟踪

1、总体印象：全球铜企供给端增量极小。

25Q1全球20家铜企产量389万吨，同比增长1.25%；

25Q2全球20家铜企产量396万吨，同比增长0.78%。

2、今年上半年有一半铜企产量同比下滑。

20家铜企中25Q1产量同比下滑的有9家，25Q2产量同比下滑的有10家。

下滑的最主要原因是矿石品位下降。

如自由港、嘉能可、南方铜业、英美资源、第一量子、哈萨克矿业等均存在矿石品位下降的情况。

3、2025产量指引中明确同比下滑的有6家。

指引中其中自由港、嘉能可、波兰铜业均下滑约10万吨，英美资源下滑约8万吨，伦丁矿业（Lundin Mining）下滑约5万吨，诺镍(Norilsk Nickel)指引略微下滑。

4、2025产量指引下调的有5家。

1）智利国家铜业由于7月31日El Teniente矿发生事故，导致部分矿区停产，Codelco已将全年产量指引从137–140万吨下调至134–137万吨。

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