盛业（06069）：AI驱动业务升级成效显著，创新赛道布局持续深化【天风新兴产业|公司点评】

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核心观点

盈利韧性凸显，收入结构持续优化

2025H1，公司营业收入约4.05亿元，同比-7.1%，主要系公司持续深化轻资产化战略，从重自有资金融资，向重科技融合平台撮合融资转变带来的总营业收入下降，但轻资产化模式的平台科技服务收入表现亮眼，约2.11亿元，同比+37.0%，占总营收比重首次突破50%，成为公司的主要增长动力。公司实现净利润约2.03亿元，同比+22.9%，得益于AI技术降本增效及联营公司业绩贡献（应占联营公司业绩0.79亿元，同比增长94.1%）。同时，公司连续7年实施高分红政策,并承诺2024–2026年度派息率不低于90%。叠加特别股息后，2025年合计派息总额将接近9.5亿元。我们认为，公司将继续加强平台化轻资产化转型，降低风险，加大研发资金投入力度，从而有望释放更多利润。

AI赋能与生态拓展双轮驱动，创新业务高速增长

AI应用商业化突破：2025年上半年，公司AI Agent商业化首次落地，通过为商家精准推送招投标信息、提供行业趋势分析等服务，首次实现AI找订单收入40万元。AI技术显著提升运营效率，应用赋能降本增效：合同智能审核、客户资料分拣、数据采集与分析耗时大幅降低，准确率显著提高，人均帮助客户解决的资金周转规模同比增长27%，人均利润同比增长21%。平台生态与客户规模稳步扩张：截至2025年6月30日，平台累计客户数超19,100家，同比增长14.4%，其中中小微客户占比超97%，客户留存率超80%，首贷户占比超30%。累计处理供应链资产总额达2,780亿元，同比增长28.7%；2025H1公司的资金合作方增至181家，同比增长31.2%，轻资产运营模式成效凸显。

公司在电商领域累计放款超28亿元，较去年同期增长近8倍，覆盖快手、得物等6家头部平台。公司在机器人领域与全球前五的工业智能移动机器人企业斯坦德达成战略合作，切入规模超1,900亿元的中国机器人市场，首笔供应链服务创新业务落地。我们认为，公司在深耕基建工程,医药医疗,大宗商品等国家支柱行业的同时,积极布局电商,机器人,AI应用等战略性新兴产业，在电商领域今年也实现了快速突破，通过自主研发及AI驱动的"盛易通云平台"助力中小微企业成长，挖掘产业链优质客户，实现业绩的进一步提升。

考虑到公司重点围绕电商、AI应用、机器人等创新领域的撮合服务，未来公司业绩有望继续快速增长。随着公司继续加强平台化发展战略，平台普惠撮合业务快速提升，我们调整公司数字金融解决方案业务、平台科技服务业务、出售供应链资产业务FY2025收入预测为4.99/5.43/0.49亿元，FY2025-FY2027公司收入预测为10.91/13.27/15.96亿元，归母净利润预测为4.89/6.44/8.26亿元。我们给予公司2026年30倍PE，对应市值193.2亿元，目标股价为21港元，维持“买入”评级。

风险提示：1.电商、机器人市场发展不及预期 2. 平台业务规模增长不及预期 3. 汇率波动风险 4. 监管政策变化风险5.跨市场比较的风险

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《盛业（06069）：AI驱动业务升级成效显著，创新赛道布局持续深化》

对外发布时间

2025年8月29日

报告发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

吴 立SAC执业证书编号：S1110517010002

杜鹏辉 SAC 执业证书编号：S1110523100001