$格力电器(SZ000651)$ 美的方总有两个看法不认同，其一，白色家电行业见顶了，出现了天花板，其二，白色家电行业没有护城河。
天花板的问题。其一，国际化还有增长空间，白色家电行业，美的国际化营收超过2000亿，格力还不到300亿，我相信格力未来一定能够突破千亿，如果也能达到2000亿元，格力营收翻翻，净利润600-700亿，足够了。其二，对格力来说，其实还有一个并购选择。其三，格力还有品类扩张的增长点。其四，格力的分红率还有提升空间，目前才52%，未来有望提升到65%，股东现金回报这个就增长30%左右。其五，行业的演变是需要时间的，现在看着见顶了，随着行业发展、未来的局面会发生变化，就像以前空调大混战、谁能料到未来会变成寡头垄断的行业格局。
还有方说的，家电行业出不了技术创新的伟大企业，这种看法本身就可笑、定位错误。你做家电的搞什么科技创新，科技创新慢恰恰是优势，家电行业并不是单纯的技术驱动的行业，就连手机也不是，它的核心是品牌，技术是用来巩固品牌的，家电行业需要伟大的家电企业，不需要伟大的科技创新，看看黑色家电，科技创新多快，根本就建立不起护城河。
白色家电行业不同于电视行业，它是有护城河的，但它的护城河不依赖很快的技术创新和迭代，作为耐用消费品，它的护城河更多的是品牌，品牌背后的质量和稳定性、高品质等因素。你说汽车行业有什么护城河？汽车也是耐用消费品，除了法拉利宝马奔驰等车子有点护城河，其他的按理说没什么护城河，也经常打价格战。不过，看看丰田、为什么能够保持老大地位？它不是低端，也不是高端，而是中端，符合消费升级的需求，追求生活品质的人，它会选择丰田，格力也有点像。手里有点钱但又不是大富豪，追求生活品质的人，如果买空调，它会买谁？买大金、买格力。对吧，这就是护城河。
另外就是，看看格力的毛利率净利润率、还有ROE，这两个核心指标就知道，它是有护城河的，晨星公司把这两个指标看作企业有没有护城河的关键指标。30%左右的毛利率、15%左右的净利润率、以及25%左右的ROE，这是非常强大的盈利能力，尤其是白色家电本身是个大行业、制造业，这么高的利润率和资本回报率，说明企业是非常优秀的，除了近几年格力营收增速有所停滞，核心盈利能力是非常强的。
