陕天燃气，蓝天燃气，皖天然气哪家更有投资价值？

陕天然气（002267）、蓝天燃气（605368）、皖天然气（603689）投资价值对比分析

一、核心指标对比

二、投资价值分析

1. 陕天然气：稳健增长+政策红利

优势： 盈利增长确定性高：2024年净利润增速33%，受益于陕西省天然气消费量增长（年均8.5%）及管输价格稳定。 高分红传统：分红率60%以上，股息率3.6%，适合稳健型投资者。 管网垄断性：覆盖陕西全省“一张网”，区域需求稳定，抗周期性强。

风险： 管输价格存在下调风险（2025年或调整）； 业务集中于陕西，省外扩张受限。

2. 蓝天燃气：高股息+顺价弹性

优势： 股息率领先：8.99%的股息率行业最高，现金分红覆盖有息负债，财务安全边际强。 顺价政策催化：河南居民气价调整滞后，若全面落地可增厚利润1.2亿元。 LNG增量：豫南LNG储备中心二期投产后，应急调峰能力提升，毛利率有望改善。

风险： 工商业用户让利导致毛利率下滑（2024年管道气毛利减少1.2亿元）； 大股东质押风险（质押比例37%）。

3. 皖天然气：低估值+区域扩张潜力

优势： 估值最低：市盈率12.87倍，低于行业平均（28.9倍），PB仅1.25倍。 安徽需求高增：2023年消费量增速24.52%，规划2025年达120亿方，增长空间明确。 资产结构优化：2024年收购集团管输资产，输气量增长18.86%。

风险： 有息负债较高（货币资金/有息负债=0.4）； 工业用气占比50%，受经济周期影响较大。

三、综合评分与投资建议

投资优先级推荐：

陕天然气：攻守兼备，适合偏好稳定增长、低估值的投资者。 逻辑：区域需求稳健+管网垄断+分红率提升空间大。

蓝天燃气：高股息防御策略，适合追求现金流安全的长期资金。 逻辑：股息率行业第一+顺价政策弹性，但需警惕大股东质押风险。

皖天然气：低估值修复机会，适合左侧布局区域成长红利。 逻辑：安徽需求高增+资产注入预期，但需关注负债率改善进度。

四、关键决策因子

风险偏好低：优先选陕天然气（盈利稳定+分红率高）。

追求高股息：选择蓝天燃气（股息率近9%）。

左侧布局成长：选择皖天然气（估值低位+区域增速快）。

注：三家公司均属公用事业，需结合市场情绪（如燃气板块估值修复）及政策催化（如全国顺价机制推进）动态调整仓位。