金钼股份2025业绩快报解读：经营稳健，估值不高

金钼股份2025年业绩快报已正式披露，核心经营数据清晰呈现：全年实现营业收入140亿元，同比增长3.57%；归属上市公司股东净利润31.88亿元，同比增长6.89%。这份成绩单虽然没有惊喜，也没有惊吓，应该是很正常的。结合2025年钼产品市场环境与公司经营特质，进一步印证了其长期稳健的经营底色。

从经营稳健性来看，公司业绩增长与2025年钼产品价格走势高度契合，核心业务盈利能力持续稳固。金钼股份主营业务聚焦钼矿开发、冶炼及深加工，核心产品涵盖钼精矿、钼铁及四钼酸铵、钼酸钠等深加工产品，2025年各类产品价格的波动与涨幅，直接决定了公司盈利水平。其中，作为核心利润来源的45品位钼精矿，全年均价达3869元/吨度，同比上涨7%；冶炼端核心产品钼铁价格全年涨幅达16%，深加工领域的钼酸钠、四钼酸铵等产品价格也实现3%-5%的同比增长。在产品价格呈现阶段性波动的背景下，公司净利润同步实现6.89%的增长，既体现了业绩与行业景气度的强关联性，也反映出公司成本控制与生产调度的成熟能力。值得注意的是，2025年行业面临低端需求收缩、而公司深加工产品占比稳步提升，毛利率维持高位，进一步验证了其经营质量未出现任何恶化，稳健特质贯穿全年。

2025年上半年，公司业绩曾出现8%左右的负增长，但随着下半年钼产品价格逐步回升，公司盈利快速回暖，下半年净利润同比涨幅高达20%，其中三季度、四季度单季净利润均突破9亿元。这种“前低后高”的修复态势，说明金钼股份对市场价格变化的快速响应能力和把控能力还是很有力的。

公司经营业绩的核心驱动逻辑，始终围绕钼金属价格波动与深加工产品拓展两大主线，而2026年这两大主线没有悲观的预期。从钼价支撑来看，钼矿资源存在约4万吨的供需缺口，供应端受环保政策约束、矿山开采总量控制等因素影响，扩产空间有限；需求端则受益于高端钢材、新能源、半导体等领域的持续复苏，尤其是风电主轴、光伏靶材等新兴应用场景的拓展，将进一步打开钼金属的需求增长空间。供需紧平衡格局下，价格中枢有望维持在高位区间。另一方面，公司在深加工领域的持续投入与产品迭代，正逐步提升高附加值产品占比，未来有望成为业绩增长的新引擎，降低对单一产品价格波动的依赖。

估值层面，金钼股份当前的投资性价比尤为突出。截至最新收盘，公司股价22.8元，对应市值735亿元，以2025年31.88亿元净利润计算，市盈率仅为22倍。这一估值水平在有色金属板块中处于低位，对比同行洛阳钼业近30倍的市盈率及其他细分领域有色股的更高估值，金钼股份的估值水平是相对偏低的。此外，公司财务结构健康，资产负债率处于行业较低水平，且常年保持稳定的高分红政策，投资的安全垫还是不错的。