金钼股份：笃行终见价值归
金钼股份是我目前重仓的股票，必须重点对待，经常梳理投资的逻辑。先从当前有色金属整体行情判断，再拆解公司核心优势，直至操作思路与原则。
近期有色板块波动不小，黄金白银前期炒作触顶回落，后续仍会有震荡。黄金这轮走牛核心是全球央行持续增持，市场对现有货币体系信心不足，白银更多是跟随上涨。但贵金属涨幅已大，继续大幅上行空间有限，由于美国经济韧性仍在，美元储备地位难以快速被替代，继续被黄金替代的空间有限，而且黄金高价反而削弱了避险属性。
抛开贵金属，工业金属的上涨逻辑依然成立，而钼属于被市场忽略的优质品种，中长期价格向上确定性很明确。
第一个是钼价的强支撑逻辑。我研判有色金属的核心四要素——供给、需求、美元降息预期与全球货币宽松、国际国家竞争加剧，这四点也完全适用于钼金属。从这个分析框架来看，钼金属的价格长期基本面良好。钼金属价格近十年涨幅整体温和，至今仍未触及历史高位，随着货币持续增发与其他支撑因素不断兑现，钼价上涨至历史高点并完成突破，是完全可以预期的趋势。
第二个是需求刚性强，涨价对需求压制小。钼和铜、铝等主体材料不同，它主要以添加剂形式应用在钢材、合金等产品中，终端应用占比很低。即便钼价开启上涨通道，下游也很难出现替代效应或需求大幅收缩的情况，钼靶材是应用于高附加值的半导体行业，占整体成本的比例不高，钼价格上涨对需求的抑制作用远弱于其他工业金属。这一点特性可以用铜的情况来说明，当铜的价格上涨的比较多的时候，对需求的抑制作用会越来越大。近一段时间，铜价的大幅上涨就行使得铝带铜越来越多。所以需求端的韧性为钼价上行筑牢了基础，量价齐升的逻辑更通顺。
第三个是全球战略价值重估。中美早已将钼列入战略储备资产，我国从2025年开始正式实施钼出口管制，最近智利也将钼纳入关键战略资源名录。全球主要资源大国纷纷强化钼的战略定位，充分印证了钼在产业发展、国防工业中的核心价值，但当前钼价尚未充分反映这一战略属性，价值重估的空间已经打开，也进一步支撑钼价中期上行。
第四个是金钼股份这家企业独有的全产业链盈利优势。很多有色企业只在采矿端赚大钱，冶炼、深加工环节利润被大幅挤压，典型如铜行业，矿企盈利与冶炼、下游企业盈利严重分化。金钼股份不一样，公司打通采矿、冶炼、深加工全链条，冶炼和深加工环节毛利能达到40%左右，全产业链各环节都能贡献稳定利润，这在有色板块里非常稀缺，抗周期能力也显著优于同行。
第五个是扎实的财务与估值安全垫。公司负债率处于行业低位，在当前行业资产整合、资源抢夺的阶段，扩张能力与抗风险能力都有充足保障；同时公司分红政策稳定，长期持有能获得持续的现金流回报。目前金钼静态估值约20倍，结合40%左右的毛利率水平，估值明显偏低，安全边际十分充足。
综合来看，依托有色金属四大核心因素，钼价上行趋势确定，叠加需求刚性、战略价值重估的加持，再加上金钼自身全产业链盈利、低负债、高分红、低估值的多重核心优势，公司的投资价值是明显的。
近期随着有色板块整体调整，金钼股份也出现了一定回落。短期股价走势无法精准预测，但中长期上涨的确定性很强。我从2024年下半年开始跟踪有色板块，操作过多只标的，目前对金钼股份重仓持有，正是看中它的基本面韧性与被市场低估的核心属性。
对后续操作，我的思路很简单：耐心持有。市场已经给出了好的投资品种，摆正心态做耐心持有是明智的做法，投资的收益往往需要时间兑现，钼的战略价值与价格修复不会一蹴而就，守住优质筹码，等待价值充分兑现即可。