股指下跌空间不大，梳理持股逻辑

$金钼股份(SH601958)$ $嘉友国际(SH603871)$ $中远海能(SH600026)$

开门见山说一下我的观点，经历了一个多月的调整，我认为指数再向下的空间已经不大了。

为什么这么说呢？因为这一波调整的外部原因是美伊战争引发的全球局势动荡和国际油价上涨。这使得对经济衰退的担忧出现，有国际组织预测，将使得全球GDP下降0.6%。而且油价上涨迫使美联储加息停止，美元走强也使美股承压。后续这个因素会不断的弱化，一方面战争持续的时间不会太久。双方没有投入地面部队，退出战争是比较容易的。而且近期都在高调喊话，这实际上就是在寻找体面的结束战争的方式。另外，虽然国际油价上涨，但是中东原油的占比在全球总供应量中已经从70年代的53%降到了现在的27%。世界石油的供应已经呈现出多样化的状态。而且石油在国际能源使用量中的占比也仅有30%。这样我们看下来。中东这次石油危机对全球能源供应的影响还不足10%。所以资本市场从开始的过度反应将逐渐向平静转移。

从A股内部的情况看，这次的调整实际上减缓了之前的快速上涨的态势。其实在年初GJD就通过卖出宽基ETF给股市降温。而这次股市调整的主要原因也是前期有些方向上涨过快。比如科创50和有色金属，今年以来的涨幅就很大，所以他们这次调整的幅度也很大。下图是最近一个月有色金属指数和科创50指数相对于沪深300指数的走势对比，可以看出调整是很充分的。

经过这样的调整，市场的估值水平降低了，而且一些盲目入市的新投资者也被这波下跌教育了。

从整体经济情况看。2026年1月份和2月份，我国经济数据还是比较好的。出口数据大幅增长显示出良好的开局。国内货币宽松的环境也没有变化。综合以上的情况，股指继续大幅下跌的空间几乎是没有的。

对于后续的实际操作：

有色金属股我一直是持有的，这一次随着下跌也减持了一部分。但到目前的位置，已经没有再卖出的必要了。在后续的操作中，重点还是关注一些小金属品种。因为相对于铜铝这样的基本金属，小金属价格上涨对下游需求者的压力不大。金钼股份我还继续持有，虽然这次随着有色金属板块的下跌也达到30%的跌幅。但是国际钼金属价格依旧在高位震荡，这种情况如果继续延续，那么持有金钼股份的逻辑就会更强化。

嘉友国际是我重仓持有的品种，从股价走势看，之前的向上的趋势明显。只是随着这一波整体的下跌而跟随下跌。从企业经营角度，公司在中蒙和中非的业务非常稳健，成长的预期是明确的。所以这只股票是完全可以期待的。

对于油运股主要的标的是中远海能和招商轮船。虽然目前中东地区的原油供应出现了中断，但从油运市场整体来看，供给端紧张的情况没有变化，供给与需求的缺口依然存在，油运的周期是可以期待的。

需要说明的是，虽然我认为股指继续下跌的空间不大，但是股市短期的走势是很难预料的。不排除下周继续下跌，下跌的时间和空间，一个很重要的影响因素就是管理层的忍耐的程度。如果下跌引起了管理层实际的干预和托底，那么也就可以判断这波调整基本上到位了。