$中国广核(SZ003816)$ $中国核电(SH601985)$ $中广核电力(01816)$
谈谈中国广核的投资价值。
电力市场化交易改革以来，核电终于迎来了积极的托底政策，广东、广西、辽宁核电新政：
广东：执行政府授权单向差价合约：市场化电量90%按核准价结算（岭澳约0.41元/度）。取消2025年“核电变动成本补偿机制”，电价底部更清晰
广西： 2026年起全电量入市+差价合约机制，差价费用纳入系统运行费分摊，修复红沙核电低电价困境。
辽宁：建立场外差价结算机制：每日21小时、80%电量按机制电价结算（红沿河平均0.3798元/度）。差价由工商业用户分摊，显著提升红沿河盈利稳定性。
中国广核绝大部分机组分布在这三个省，从2025年年报来看，中国广核平均上网电价是0.380元。以上三个省的政策实施以后，估计上网电价能够上调0.02元，加上2026年新投产机组大概贡献电量70亿度，基于以上判断，2026年中国广核利润增加大约15亿。目前市值2348亿，动态PE为20倍，这个估值不低。
相对而言，中国核电的机组主要在江苏和浙江。这次这两个省并没有给出新的核电交易政策，尤其是江苏省，目前电价比较低，田湾占中国核电上市公司整体营收比例比较高。后期江苏是否会出台相应的托底政策是中国核电业绩能否改善的重要的条件。所以，近期中国核电的走势要明显要弱于中国广核，这也是符合情理的。作为两国内两家核电的巨头，他们在不同省份的环境会有差异，但最终应该是趋同的。
结合目前中国广核在建机组情况，到 2030 年底，中国广核（上市公司）归母口径满发上网电量约 2700 亿度，增加近50%。如果仍然给予20倍PE，四年预期上涨50%，所以投资价值是存在的，如果财务成本还能降低，收益的确定性会提高。