医药股的突破口是创新药

$港股创新药ETF(SH513120)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $医药ETF易方达(SH512010)$

2025年三季度，我开始关注医药股。主要的理由是医药股作为近三年来表现最差的板块之一，估值已经比较低了。随着这段时间行情的发展，医药股自然也是在向下调整，最近医药股开始有底部盘整后向上反弹。这不是偶然的，随着2025年年报的发布，创新药呈现出营收和利润都向好的情况，这种向好是真实的。

我们选取几只股票作为样本看一下2025年度创新药的财务数据：

恒瑞医药：营收增加13.02%。净利润增加21.69%。其中，创新药收入增加了26%。占比为58.34%。经营性现金流112亿。

中国生物制药：营收增加10.3%。净利润增加31%。创新药收入增加26.2%。

百济神州：营收增加40.4%。首次扭亏。净利润14.22亿。

诺诚健华：首次扭亏。净利6.4亿。营收增加了135.3%。

信达生物。首次全年盈利。净利润，8.14亿。营收增加38.4%

通过以上的数据可以发现，创新药在2025年全面向好。同时，经营性现金流也在增加，说明数据的真实性很强，并且，BD授权量增加也说明增长的预期向好。

另外从估值的角度看一下：

A股创新药，以相关的ETF（ 159992和515120）计算，PE40倍左右；历史分位。30%至40%。中等偏低的。

港股创新药。也以相关ETF（513120和159567）整体值计算，PE 29～34倍。历史分位，10%到20%，处于近五年的低值。

美股创新药，以513290计算。PE 32～40倍，历史分位30%～50%，处于中等水平。

从以上的估值水平可以看出。目前港股和A股的创新药整体估值，不论是从历史角度看纵向，还是从美股角度看横向都不高。而且由于中国创新药行业处于加速发展阶段，这个估值会降低或者市场会认可并给予更高的估值。

医药行业一直是一个非常好的行业。但是这些年来，我们医药行业以仿制药为主，整体竞争力较差。随着国家医保控费和集采的不断深入，也使得现有医药企业的盈利能力受到了很大的压制。并且这种控费的集采即使有微调，但整体上由于财政的压力，不会有实质性的放松。所以，传统制药企业长期承压是一个不可避免的现实。幸运的是，中国企业在创新药领域不断增强自己的实力，同时海外BD给了我们更多的机会，可见，医药行业的突破口在创新药。创新药经过几次的表现，已经逐渐被市场认可。

综合以上情况，创新药板块可以加仓。