$嘉楠科技(CAN)$

对嘉楠科技未来股价的简单思考：

一、有利因素：

1、重新聚焦挖矿和矿机主业：削减AI非主营业务，有望节省年费用 0.2 亿以上；挖矿业务仍具备持续供给能力（平均每月挖出比特币100枚左右）

2、比特币具备潜在上行空间：9月份降息后，BTC 价格有望迎来上涨，带动矿机销量和持有比特币的价值提升

3、管理层低位增持：公司“并非放弃状态”，而是在积极寻求资本市场信号释放，$0.76 回购区间是估值参考锚点

二、不利因素：

1、核心业务仍然严重亏损

24年亏损2.5亿，经营性现金流流出2亿，靠卖币和融资存活。25年一季度亏损0.86亿， 挖矿设备销售竞争激烈

2、持续现金流失 + 债务结构不稳

一季度末现金 0.9 亿，但短债 2.0 亿、长债 0.2 亿。2024年经营性现金流净流出 2 亿，意味着当前现金仅能维持半年，如果币价短期震荡或者下行，可能会继续卖币或融资。

3、BTC 增持节奏缓慢

6月挖出 88 枚比特币，其中70 枚被卖掉，短期“靠卖币换现金”

总的来看，嘉楠科技具备“困境反转”的潜力，但反转路径高度依赖于“比特币价格上涨”与成本结构压缩成效。若 BTC 维持高位、矿机需求复苏、公司削减费用有效，有望从2.5亿亏损回到盈亏平衡的路径，若 BTC 横盘且无法控成本，则有较大持续亏损风险