为什么在$SQNS暴涨前上车？关键在这条公告

昨晚注意到 $Sequans(SQNS)$ ，是因为看到律动的弹窗，提示公司已经买了 300 多个比特币，并计划在未来几周再买超 3000 个，然后就看到股价从2块快速上涨到2.4美金。

接着，快速翻了下公司历史公告，发现 7 月 8 日确实发布了一笔融资公告：通过股权和可转债的方式总共募集 3.76 亿美元购买比特币。虽然这笔融资会带来大量 ADS 的增发，按理说会稀释原有股东权益，但这里有个关键点值得关注：

这次融资属于私募发行，因为公告里明确提到：

“The Financing was exempt from registration pursuant to Section 4(a)(2) of the Securities Act of 1933, as amended.”

这条法律条款是美国证券法中 最常用于私募融资的豁免条款，意味着该融资未向公众公开发售，无需注册申报，也就是说这批新发行的 ADS、认股权证以及未来可转债转股得到的ADS，短期内是不能直接在市场上卖出的。

按惯例，这类私募股份通常有 6 个月限售期，除非公司后续提交注册（比如 Form F-3），才能让这些股份流通，但在最新的公告中并没有注册声明。

这让我快速联想到之前的 $SharpLink Gaming(SBET)$ —— 同样是通过私募融资屯了大量 ETH，当时因为私募股份短期不能流通，但公司的价值因为持有的ETH而大涨，导致股价从2美金快速上涨到100多美金

所以，昨晚根据公告确认私募性质且股份暂时不能流通，并看到公司还有进一步买入 BTC 的意愿，就第一时间上车了！

那经历过昨日的大涨后，现在还能买吗？

个人不建议继续追涨。

前面曾提到，公司暴涨是因为公司的价值因买入比特币快速增加，但私募的股份暂未流通，实际的流通股很小。

但一旦公司后续提交注册声明，私募份额可以自由交易，股价往往会快速回归，且注册声明的时间不确定，比如之前的SBET 就体现得非常明显。

假如公司未来公布注册声明，私募的ADS可流通，合理价格多少合理呢？

一、计算公司未来总的ADS（包括私募部分）

7.8日宣布融资3.76亿资金前，公司已发行约0.25亿ADS

7.8日总募资金额约为 3.76 亿美元，包括：1.95 亿美元的股权融资，1.81 亿美元的债务融资

1、股权融资部分
发行1.17 亿份 ADS，0.22亿预先认购权证（用于未来以象征性价格购买 ADS），0.21亿普通认股权证（约定价格购买），每份ADS和普通认股权证的合计认购价格为1.40美元，所以，股权融资预计增加1.6亿ADS

2、债券融资部分

发行了面值1.89亿美元、于2028年7月7日到期的有担保可转换债券，可转换债券可按每份ADS价格为2.10美元转换为公司普通股，也就是说转股后，未来会增加1.89/2.1=0.9亿ADS，再加上附带0.2亿股ADS，债券融资会增加1.1亿ADS

综上，两类融资总计增加2.7亿ADS，再加上之前发行的0.25亿，公司未来总的ADS约为2.95亿ADS

二、计算价格区间

假设公司募集到的3.76亿全部用于购买比特币，给予1.6-2.3倍的mNAV估值，那么公司合理的市值范围在6-8.6亿，再结合公司稀释后的2.95亿ADS，稀释后的价格区间为：2-2.9美金

所以，如果考虑到稀释后的ADS数量，当前3.9美金的价格偏高，个人在夜盘止盈了一部分。

最后做个小结：短期来看，虽然由于私募部分的股份还未流通，公司的股价短期可能还会上涨，但只要公司发布私募股份注册声明，股价大概率出现调整，且注册声明的时间不确定，不建议继续追涨。