多元化融资的$BTCS，目标价大概在哪？

昨晚，BTCS 发布新的融资公告，同时也公布了截止到7/21的ETH囤币量，流通股和稀释股份等数据。

本文的目的是根据最新的数据，计算mNAV供大家参考，个人也在7元附近加仓了部分$BTCS INC ORD(BTCS)$ BTCs
文章内容仅为交流分享，不构成投资意见！
一、公司的最新融资计划

公司拟发行可转债，募集资金为 9,547,500 美元，年利率 6%，按季度支付（可用现金或自由流通股票支付），转股价为 13 美元。

同时附带 879,375 份认股权证，未来可按 8 美元/股 的价格购买公司股票，预计可带来额外资金：

879,375 × 8 = 7,035,000 美元

转股价和认股权证的认购价都高于公告时的价格，体现了公司对未来股价走势的信心和预期的向上空间。

二、计算 mNAV 估值（基于现有 ETH 持仓）

公司目前持有 55,788 枚 ETH，以 3,700 美元/枚计算，总价值为：

55,788 × 3,700 = 206,415,600 美元，约合 2 亿美元

按照公司最新公布的流通股本 46,910,873 股，公司价格按照 6.18 美元计算，流通股总市值约：

46,910,873 × 6.18 = 289,909,195 美元，约合 2.9 亿美元

据此，当前 mNAV 为：2.9 / 2 = 1.45x，低于MSTR当前的2xmNAV，也低于SBET 当前1.94x的mNAV。

二、未来价格区间（仅考虑公告中新增的融资计划）

假设：可转债及认股权证全部行权，所有资金均用于购买 ETH；

则新增购买ETH资金合计为：

9,547,500 + 7,035,000 = 16,582,500 美元 ≈ 0.165 亿美元

假设全额用于购入 ETH，再加上公司当前持有总计 2 亿美元的ETH
未来 ETH 总价值将达到：

2 + 0.165 = 2.165 亿美元 ≈ 2.17 亿美元

公司稀释后总股本，根据公司最新公告为 52,704,106 股（含 156 万员工期权，行权价 2.44 美元，此处暂不计入 ETH 投资）。

三、估值空间（2–4 倍 mNAV 对应目标股价）

按 2x mNAV 估算，目标市值为 2 × 2.17 = 4.34 亿美元，对应股价：

4.34 亿 / 0.53 亿股 = 8.19 美元

按 4x mNAV 估算，目标市值为 4 × 2.17 = 8.68 亿美元，对应股价：

8.68 亿 / 0.53 亿股 = 16.38 美元

✅ 总结

1、仅考虑当前 BTCS持有的ETH ： mNAV 为 1.45x，估值中枢偏低，存在修复空间；

2、如果仅考虑本次公告中的可转债和认股权证全部购买ETH，并给予 2–4 倍 mNAV 的合理估值区间内，BTCS 的目标股价大致为 8–16 美元。本次融资的可转债转股价（13 美元）与认股权证行权价（8 美元）均处于该区间内。
风险：ETH回调导致mNAV持续压缩