谈谈我对柯基年报的一个期望
【写在前面：近期很多朋友问我咋不写了，消息真空期更想沉潜下来学点东西而已。公司正式公告没出，很多想法流于猜测层面没有证据，不如不写。一个朋友问我年报和半年报我最想看的是哪个？我回答半成品减值损失率降下来，朋友非常惊讶。为总结自己学习过程，特写此文与老柯基探讨，如专业人士意见建议还望不吝赐教。】
2025年10月30日柯基发公告核销部分资产的公告，为真实反映财务状况，公司拟对无法收回的应收款项及相关存货进行核销、报废处理，本次核销资产金额合计11,348,344.03元，具体应收账款6457336.29元，存货4891007.74元。2025年半年报提到——为海外大客户定制开发的产品因物料变更及产品迭代等因素影响，计提存货减值准备和信用减值损失合计 1,078.65 万元。
今天有机会单独梳理一下这个事情。先说几点基础知识：
首先，柯基只有年报和半年报这两个经审计的定期报告中有存货的具体明细种类及数字。
第二，存货分为原材料、委托加工物资、半成品、库存商品、发出商品、在产品。上述六中存货形态中柯基只有原材料、半成品和库存商品这三类计提了存货跌价准备。
第三，我检索了十年内柯基的年报与半年报，发现它以前对于存货明细从来没有“存货跌价准备或合同履约成本减值准备”，直到2023年年报。
另，经查，上市公司从2007年开始就被要求在财报附注中披露存货跌价准备细节；从2017年开始就被要求披露合同履约成本减值准备细节，而柯基2023年半年报都没有一点减值的信息披露。
柯基拿到国际知名图形处理芯片N公司的供应商代码这事发生在2023年下半年，这说明柯基所有的“存货跌价准备或合同履约成本减值准备”均是为了N客户而准备的。
存货跌价准备问题
从上述表格中可说的有几点：
第一是从23年就开始计提存货跌价准备。倒退时光至2023年，柯基供货N公司商品中只有检测设备和视频终端管理设备这两类具备原材料、半成品和库存商品这三个可能发生跌价的形态。PCB卡似与此无关。
第二，从原材料、半成品和库存商品看，23至24年减值准备金额95%发生在半成品这个环节，产品进入库存商品这个形态减值准备发生的很少，这个现象基本能够确定该减值所对应的货物是人工智能检测设备，而不是视频管理终端。
第三，为何合同履约成本会和存货放在一起，这是因为在委托第三方制作定制产品时，为履行合同而已经发生但还未结转为成本的支出（如定制产品中已经投入的料工费）都是为了未来销售而持有的流动资产，从会计角度看它与存货本质高度相似。
第四，半成品形态的存货减值率，即半成品计提存货跌价准备与存货价值之间的比例，柯基从23年开始是3-4%的水平，直到2025年上半年突然冒至8%，整体较高。同类的可比情况中，工业富联25年年报这个数字是0.87%，旭创24年年报这个数字是1%，胜宏25年年报没有半成品这个细项，英维克24年年报是1.3%。（PS,严格地说财报存货半成品数字中包含传统业务，具体数字不明，我这里忽略此点，假设的前提是近三年传统业务维持稳定不变，存货基数不大，传统业务存货周转率稳定）
半成品存货减值率高而原材料与库存商品存货减值率非常低，这表明企业存货质量整体优异，原材料与成品几乎无贬值风险；减值风险高度集中于生产制程中的半成品阶段，本质上反映了定制化程度高、工程变更指令单（ECO）下达频繁、制程良率不稳加损耗沉淀。
柯基的半成品形态的存货减值率3-4%的水平真实反映了一个典型（AI硬件行业）制造业新手在生产、工艺及订单匹配中遇到的挑战。希望随着双方合作的深入、经验积累，这个半成品形态的存货减值率能够向1%水平靠近。
柯基半成品存货减值率稳定低位的话，代表的是良率的提高、与大客户磨合得更熟练、制造管理水平与经验有提高，老天喂饭吃的时候饭能吃得更好。