澳门赌场中报巡视（0916）

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1、 澳门赌场23年开始高速恢复，24年初基本恢复完毕，所以24年的数据可以作为赌场业务的重要参考数据。

2、几家赌场在疫情期间欠下了高额的债务，利息支出甚至达到净利润的30%-50%，所以负债情况的变化会严重影响估值模型。

3、赌场一大块财务支出是物业的投资和更新，这部分各个赌场都不一样，也是重要的估值部分。

4、我将经营现金流作为整个估值的核心数据，经营现金流去除了折旧、利息的影响，只和赌场的业务相关，所以可以比较稳定的反应业务的情况。所以估值逻辑是先预测25-28年的经营现金流，在估算投资和赌场债务利息部分，计算自由现金流做我赌场这个资产的收益率。

总体数据：

下面有详细的计算流程。

5、经营现金流的估计

美高梅用的2024年的数据作为长期的预估，收入、经营现金流都是2024年的数据。

金沙由于伦敦人的装修