乐欣户外IPO：关联采售深度纠缠、营收盈利弹性可调节，扶不起来自有品牌

最近，乐欣户外国际有限公司(以下简称“乐欣户外”)正式启动招股，预计2月10日在联交所挂牌上市。

资料显示，乐欣户外有30多年发展历史，聚焦钓鱼装备产品，产品分为床椅及其他配件(如钓鱼椅、钓鱼床、鱼竿支架、钓鱼推车及钓鱼箱)、包袋及帐篷，丰富产品组合覆盖鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓等多场景。

然而纵观乐欣户外的IPO资料，公司创始人及董事长杨宝庆通过复杂架构控制公司约94.77%的股份，其配偶、女儿均在公司任职或持股，公司业务与杨宝庆控制的泰普森集团存在大量关联交易和模糊的业务边界。

在这种典型的“一股独大”治理结构下，中小股东权益易受侵害，所有关于“独立经营”的声明，在如此紧密的关联交易和股权控制下都显得苍白。

对投资者而言：需高度警惕其关联交易对利润的真实侵蚀、大客户集中带来的业绩“黑天鹅”风险、低研发投入下的“创新”故事泡沫，以及控股股东通过复杂交易损害上市公司利益的可能性。乐欣户外的乐观叙事与