新股简评：华沿机器人 (1021)、瀚天天成 (2726)、德适(2526)、极视角 (6636)、同仁堂医养 (2667)
华沿机器人 (1021)
先上结论，账号菌认为这一批新股里华沿机器人是矮子里的将军。
华沿机器人是一家协作机器人公司，其业务和之前上市的越疆科技类似，也属于广义的工业自动化行业。之前账号菌反复提及工业自动化不是一个好行业是因为定制化程度太高，厂商很难通过规模化降低成本。但是华沿机器人的协作机器人不同，公司是真的在卖产品而非解决方案。也是基于同样的原因，公司在规模不大的情况下实现了一个还能看的毛利率，且处于上升趋势。
另外归根结底协作机器人市场还是处于早期阶段，华沿、越疆以及其他参与者的产品形态、落地场景等其实都略有不同，因此直接粗暴地比较PS略有不妥。协作机器人未来的终极形态是什么账号菌也不知道。但是从打新角度来看，华沿机器人的话题性足够，只要市场情绪在未来几日没有绝望性地下行大概率还是一个值得关注的标的。
综合评级：中性偏正面
招股书：
瀚天天成 (2726)
瀚天天成是一家碳化硅外延片厂商，和前不久上市的天域半导体 (2658)业务类似。
碳化硅外延片目前来看并不是一个很性感的市场——需求在上升，但单价在下降，而且下降幅度不小。不过由于半导体是国家重点支持行业，虽然主业赚钱不多，但瀚天天成的补贴拿的不少（详见招股书I-27页）。另外地方国资下注重做基石也可见一斑。
账号菌自己是十分不喜欢这种模式的。
另外不懂就问，瀚天天成有一段时间是“存贷双高”，且这些贷款还是产生了不少财务成本（即非近乎免费的政策性贷款），背后的原因是啥呢？
综合评级：负面
招股书：
德适(2526)
德适是一家AI医学影像公司。这里先说明AI医学影像和Deepseek等AI是完全不同的产品，AI医学影像软件在中国的监管接近于医疗器械，所以德适的分析逻辑是按照Medtech公司研究而非AI公司。
再稍微上一点深度，AI影像是AI在医疗领域最早也是最刚需的落地场景，无论是影像科还是病理科都需要有工具来帮助医生解读片子。近些年来的实际应用已经证实了这些辅助软件是可以大幅提高效率及减轻医生负担的。但是在中国现有的医院采购体系下，这些软件怎么收费变成了一个大问题。对于厂商来说按使用次数收费肯定是最有吸引力，但是对于医院采购来说买断制最简单，而这个市场里，话语权更大的毫无疑问是医院。
这就导致了大多数AI医学影像公司的商业化是比较难的，所以厂商们也要各显神通，其中就有些会尝试设备和软件打包销售，例如德适。
但是归根结底，账号菌不认为“收费难”在短时间内有解。所以从资本市场角度考虑，德适目前除了去赌背后有庄家以外账号菌暂时想不出其他认购的理由。
综合评级：中性偏负面
招股书：
极视角 (6636)
极视角是一家AI视觉解决方案公司。AI视觉是AI最早的应用领域之一，也是商汤等上一代AI公司发家的领域。
极视角的解决方案是指其预先开发了多个承担特定特务的模块，例如：“明火与烟雾识别”、“输电线异物识别”等（网页链接），如果客户需要相应功能极视角即可较快部署。但是实际上，极视角依然会需要定制化开发。
或者说，极视角作为一间AI视觉公司，规模和品牌上不及商汤等前辈，但该有的问题（例如高额应收等）一个都不少。
同样地，除了去赌背后有庄家以外账号菌暂时想不出其他认购的理由。
综合评级：中性偏负面
招股书：
同仁堂医养 (2667)
中医医疗服务是医疗服务领域里面相对容易赚钱的领域，主要是由于中医院/中医诊所在医疗设备、医疗器械方面的CapEx会低一些。但是这不影响医疗服务行业本身不适合目前二级市场投资逻辑的大前提。二级市场过去喜欢看增长、收购、复制的故事，但是在经济增长放缓和普惠医疗的大前提下，更积极的扩张只会死得更快。所以医疗服务商的处境其实很尴尬——不收购没有增长，收购后可能仅有的利润也被吃掉。
Again，除了去赌背后有庄家以外账号菌暂时想不出其他认购的理由。
综合评级：中性偏负面
招股书：
$华沿机器人(01021)$ $瀚天天成(02726)$ $德适-B(02526)$ @今日话题
利益相关：
本人于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
Disclaimer:
投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。
本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。
本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。