巴菲特暴雷，恐晚节不保！

最近，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司最新财报显示，公司净利润同比暴跌59%。为"股神"沃伦·巴菲特的投资生涯画上了一个颇具争议的句号。

这一戏剧性下滑主要源于对卡夫亨氏高达50亿美元的税前减值损失。卡夫亨氏的投资堪称巴菲特职业生涯中少有的重大失误，之前已经减值过一次了。

卡夫亨氏的衰败轨迹反映了巴菲特投资模式在新消费时代的局限性。自2015年卡夫与亨氏合并以来，该公司股价已暴跌超过60%，而同期标普500指数上涨了202%，主要是这种传统零食，真的有点和新一代的消费者脱节了。

另外，我一直质疑的西方石油也是类似失败案例，截至2025年6月30日，伯克希尔持有的西方石油普通股公允值为111.30亿美元，而账面值却高达164.58亿美元，潜在减值风险达53.28亿美元。后边大概率也会减值的。

更为充满争议的是，巴菲特的投资策略在近年呈现出明显的防御性转向。财报显示，伯克希尔已连续11个季度成为股票净卖家，2025年第二季度卖出69.2亿美元股票，仅买入39亿美。这一极度谨慎的态度使伯克希尔现金储备维持在惊人高位——截至2025年6月末达到3440亿美元。

很明显，巴菲特在等待一场美股的重大危机，这背后是巴菲特对市场估值和宏观风险的深刻忧虑。他在财报中警告："持续的宏观经济、地缘政治风险和相关事件的潜在影响有所加快，贸易政策和关税引发的紧张局势，对其业务存在很大的不确定性"。

说实话，这种宏观的上的考虑，我反而比较理解。

眼看着就要退休了，股神现在似乎有点晚节不保的意思了。2025年5月，巴菲特在伯克希尔股东大会上突然释放重磅消息，宣布将于年底卸任CEO职务，由副董事长格雷格·阿贝尔(Greg Abel)接任，现在就是巴菲特的绝唱了。

巴菲特投资生涯收官阶段的困境为投资者提供了诸多启示。首先，规模是业绩的敌人，实际上，也只有价值投资，长期做多的策略，才能容下伯克希尔。其他规模更大的公司，更多是财富管理公司，而非单纯股市投资公司。

即便如此，包克希尔的年化增长，也依然能够让巴菲特坐稳股神称号。只是最近10多年，真的不如他自己说的，去买标普500指数，这是散户的归途。

其次，没有永远有效的投资模式——卡夫亨氏的失败表明，即使是最成功的投资框架也需要随消费习惯和技术变革而演进。

第三，市场周期考验投资纪律，在牛市保持谨慎往往比在熊市保持勇敢更为困难，但也更为珍贵。巴菲特的宏观方向，可能只有等到他退休以后再来验证了。$三一重工(SH600031)$ $小米集团-W(01810)$ $阿里巴巴-W(09988)$