回复@宛平南路毛主任: 毛主任nb，子公司暴涨折价反而扩大的还有$太古股份公司B(00087)$//@宛平南路毛主任:回复@宛平南路毛主任:反者道之动，一年时光过去港股已然熊转牛，10%股息率的成长股被消灭殆尽，最近经常又开始听到ps、peg这几个词。如果还坚持一年前的投资标准，恐怕现在只能空仓挂机了。牛市的投资难度确实更大，尽管失去了很多简单直接的选择，但好在港股数量足够多，翻翻石头还是能找到一些机会的。比如说以前人厌狗嫌的一些控股公司，所谓水往低处流，再坑的万人坑也会有被浸润的一天。
$联合集团(00373)$ 是现在市场上为数不多甚至也许是唯一的“基本面巨幅改善而股价仍在底部”的票。公司绝大部分资产与负债均来自于旗下三家持股的上市公司（$新鸿基公司(00086)$ 、$天安(00028)$ 以及亚太资源1104.HK）。神奇的是三家子公司都同时迎来了困境反转：1、新鸿基是金融投资公司充分受益于港股牛市。 2、天安在上海市区捂盘20多年几百块一平拿的地现在十万块一平被抢购，今年开始交付释放价值、且是60万方的超级大盘会持续贡献天量利润；3、亚太资源在大宗商品牛市量价齐升。
从股价看很明显，三家公司市值均超越2020年上一轮港股牛市创出新高，按照联合集团的持股比例算，三家公司加权市值较20年年底+27.6%， 而联合集团市值较20年仍-42.56%；有两个原因：1、联合集团从23年开始暂停了派息； 2、港股熊市开始有罪推论，对控股公司的折价进一步加深
分红暂停肯定是一个扣分项，但还不能一棒子打死。在天安交付拿到钱之前，在高息环境中，家族控股公司暂停派息缓解财务压力可以理解。联合集团在上一轮大危机中于98年到03年暂停过派息，然后在04年恢复派息并逐年增长。至于控股折价，牛市信其有，控股公司折价大概率后续会缩小。
风险是可能会一直不派息打压股价低价私有化，但目前看概率不大，因为私有化需要做低业绩，但作为控股公司而言，子公司已经剧透了未来几年业绩好到爆炸已经是明牌了，要私有化应该在天安一号出业绩前私有化，现在已经错过了最佳的私有化时期。
乐观情况下恢复派息，较子公司折价率恢复到20年水平，可以看到最少一倍的空间。
另外即使不派息现在的市值早就price in了，从边际上看，今年联合集团的股价涨幅大幅落后于子公司， 三家公司加权市值较年初+39%，而联合集团今年仅仅涨了27%。 也就意味着控股公司折价今年非但没有缩小，反而进一步放大了（推测可能是子公司基本面好的太明显涨幅过快的缘故），这在牛市中也是明显不合理的。所以联合集团虽然涨了但现在就是最便宜的时候，比年初还便宜。
中报出来可能是一波极强的催化剂，天安和新鸿基公司前几天出了中报盈喜，分别是23亿和8亿，仅这两家公司归属给联合集团的中报利润就有19亿。如果其他部分归零，按照目前65亿市值，要算动态pe的话就1.7倍... 另外随着天安交付，联合集团今年可能就会变成没有净有息负债的公司，绩优股在牛市里再给个0.15pb应该也不太说的过去了。 最后一个比较美滋滋的地方是公司市值也离港股通不远，要是能进通卖给A股的大哥就再好不过。
利申：本人持有该公司，涨多了不排除跑路可能。数据测算基于上周五收盘价。