$岱美股份(SH603730)$ 【岱美股份】继续强Call：主业成长性进一步打开，白马主业+新业务并行拓展

#1、岱美股份：主业实力强劲、天花板进一步打开。1）主业EPS确定性强：主业汽车内饰，阳板市占率在北美超过40%；头枕产品也逐步增强竞争力、顶饰等产品带来收入增量，26年利润收入中枢看到75亿元，中枢看到10亿+。2）高分红、高股息、低估值。公司是内饰龙头，深度绑定海外头部车企客户，利润及盈利能力稳定。过去4年公司累计分红接近20亿元，占利润的比例超过70%。按照26年6亿+的分红假设，目前股息率仍超过4%。#3）重视主业天花板的强势突破：公司有望持续开启品类扩张，增量业务有望持续覆盖仪表、门板等，扩品类带来快速成长。市场对主业预期低，定价极不充分，看好公司主业持续加码。

#2、强势开启机器人增量业务。1）客户及产能优势：岱美客户优势显著，公司80%收入来自海外，且美国收入占比在60%。公司与北美包括T等车企大厂深度绑定，据草根调研公司24年来自T的收入接近10亿元。产能端，公司全球化布局，目前墨西哥有7个工厂，墨西哥工厂2018年开始投产，为后续的机器人业务打下坚实基础。2）龙头转型的决心及确定性：我们建议重视T链新星岱美，公司成立全资子公司岱美科技，且未来的产品布局已经逐步清晰。根据我们草根调研，公司在机器人领域有望多产品并行；公司综合实力强劲，在零部件、乃至工业场景端的应用场景有望实现较快进展。综合考虑机器人业务，岱美结合主业优势事半功倍，公司实际的进展非常迅速（详细进展欢迎私信），在北美客户以周为单位实现拓展。

#3、墨西哥工厂起火黑天鹅事件已经落地、警示函并无影响。公司公告收到上海证监局警示函，核心原因系公司25M5墨西哥工厂起火，造成损失2.4亿元，没有及时披露。根据后续公告及近期进展，公司已经申请保险理赔金额4628万美元，且近日已经收到了1470万美元的赔付款，后续赔付款将要陆续到账。本次警示函对公司并无实质影响，反而是黑天鹅事件的落地。

总结：公司质地极优，且常年业绩、毛利率、现金流等优秀，公司开启拓品类及新业务之旅。公司目前170亿市值，处于绝对底部估值，26年PE仅为16倍。市场低估了公司主业的可延展性，扩品类后单车价值量有望迎来飞跃。新岱美已经启航，我们将逐步看到公司基于优质的产品、客户、渠道、产能来拓品类（参考巨星科技的逻辑），短期第一目标市值300亿。