供电电源：AIDC加速向直流化、高压及高密方向演进
数据中心供电技术路线的演变
 供电技术进化的底层逻辑：1）从提高用电效率、降低铜耗和降低Capex的角度，国内阿里携手中恒和台达推广240/336V的HVDC系统（直流化）；2）随着AI算力需求的增长和高性能GPU的部署，IT负荷功率大幅提升，同时AIDC存在物理空间有限+系统散热问题，迫使供配电功率密度大幅提升，供电系统向800V/±400V 高压直流系统发展；3）远期AIDC向GW级发展，进一步提高供电效率+绿电高效接入+提高建设效率+供电与算力分开，SST（固态变压器）等集成供电架构有望成为主流。
数据中心供配电架构
 【变压器】二级交流降压 →【电源】三级直流降压，电压降至片上0.8V：
✓ 变压器二级：【第一级】主变（110kV→10kV） ；【第二级】配变（10kV→400V）。
✓ 电源三级：【第一级】由机房的UPS或HVDC稳压or整流。【第二级】由机柜的PSU上AC-DC服务器电源降压至48V/50V直流电。【第三级】DC-DC电源模块把48V/50V降为12V，再降到0.8-1V可供GPU使用。
 当前发展趋势：减少整流环节，降低损耗，直流供电系统渗透率提升（国内快于海外，生态体系更完善）。
第一代供电系统【UPS】
 拓扑结构及发展方向：UPS主要为整流器+逆变器两部分，中间直流母线挂在备电电池。当前UPS功率器件以IGBT为主，单设备最高效率约95%，AIDC对能耗要求逐渐提高，头部公司采用SiC器件作为主功率器件，最高效率可提升至97.5%，但仍存在两级变换，因此效率提升已经到瓶颈。
 UPS方案仍是主流。国内UPS渗透率约为85-90%，海外超95%，由于当前数据中心装机规模大部分在几MW到十几MW区间功率密度需求较低，UPS方案仍占主导地位，且配套设备产品生态更完善。
 问题：效率存在瓶颈；变换环节多故障概率大；大容量与小体积之间存在矛盾。
第二代供电系统【240/336V HVDC】
 HVDC的发展底层逻辑：相比于UPS，1）减少变换环节提高系统效率；2）模块化结构，可靠性更高；3）更低的CAPEX和OPEX。HVDC20世纪90年代在海外提出，国内率先推广落地，产品生态和应用经验更丰富。
 当前进展：国内阿里巴巴牵头中恒电气和台达开发了集成化HVDC-巴拿马电源，并率先在自有数据中心应用；科华数据、盛弘纷纷开始布局HVDC产品，国内CSP腾讯、字节均开始陆续采购HVDC系统，以提升AIDC的用能效率，国内渗透率加速提升。
 技术与直流充电桩同源，客户资源是核心壁垒。HVDC拓扑结构成熟，基本为PFC+LLC谐振电路为主，整流模块并联成柜，本质上与直流充电桩技术同源，我们认为市场能力+客户关系将成为HVDC行业的胜负手。
 存在问题：直流端电压240v/336v仍较低，功率密度存在瓶颈，配套仍不完善。
第三代供电系统【800V/±400V HVDC】
 800V/±400V HVDC进化底层逻辑：800V/±400V HVDC架构分别由英伟达、谷歌提出，IT单机柜由30kw-120kw-MW级方向升级，从降低损耗、节约供配电设施面积、减少铜耗角度，提高电源输出电压至800V或±400V，能够在相同导体尺寸下多传输85%的功率，满足下一代AIDC发展的需求。
 优势：1）可扩展性强，无缝扩展100kW-1MW以上功率的机架；2）效率更高；3）用铜量减少，无交流的集肤效应，电流更小，热损耗小；4）可靠性更高。
 劣势：1）800V服务器电源等配套设备生态不完善，2）缺少运维管理经验，3）可靠性待验证，4）小功率场景（城市型数据中心）系统优势不明显。
第三代供电系统【800V/±400V HVDC】
 海外进展：1）维谛技术计划于26H2推出800VDC电源产品，禾望&良信有望成为其800V产品链合作伙伴；2）谷歌在OCP2024大会上提出适配未来AIDC的±400V供电架构；3）台达在2025 COMPUTEX上展出了800V高压直流架构，并推出了高压直流机架式电源（20U 180kW级10U 72kW AC/DC，输出800V直流，效率高达98%）、机架式超级电容模组、e-Fuse模组（直流快速保护）等全系列产品。
 技术难度：与国内240/336V HVDC相比，技术原理一致，通过调节DC/DC模组中高频变匝数比即可实现，随着IT机柜功率需求提高，国内厂商HVDC产品有望实现快速迭代。
第四代供电系统【固态变压器SST】
 迭代的驱动因素：数据中心从MW向GW级发展，对建设周期、绿电柔性接入、减少供电设备占地面积等有更高的要求。SST是未来GW级绿色AIDC的电源解决方案，大容量半导体器件的大幅降本也也是其大规模应用的重要因素之一。
 设备结构：前级AC/DC整流桥+后级DC/DC（LLC谐振结构，通过高频变实现变压），目前量产机组功率器件采用IGBT或全SiC，整机运行效率超98%。
第四代供电系统【固态变压器SST】
 产业进展：国内SST落地应用较早，23年中国西电SST首次应用在“东数西算”项目中，西安为光能源（白云电气集团控股）首次将量产版SST应用于江苏苏州昆山直流充电站，除此之外，四方股份、国电南瑞等在SST方面均有示范应用和产品储备。目前硅基量产SST的效率最高可达98.5%，使用SiC器件能够进一步降低开关损耗，提高效率，实现更高的功率密度。
 未来的趋势：当前硅基SST的价格约1元/W，已接近UPS和HVDC方案（变压器+设备约0.8元/W），且功能性更强、部署周期更短。随着产品稳定性提升+绿电接入成为刚需+功率器件降本，SST有望成为AIDC最主要的供电架构。
市场空间测算：
 核心假设：UPS/HVDC供电采用2N冗余设计，PUE随电能利用效率提升呈下降趋势，当前HVDC价格假设比UPS略高，HVDC渗透率稳步上升，2027年海外800V HVDC跟随Rubin放量，HVDC价值量提升至1.5元/W，后续随着出货量增大单价年降。
 市场规模测算：到2030年UPS+HVDC市场空间有望达到996亿元，24-30年CAGR约50%。其中HVDC市场规模达到931亿元，成为未来配电电源的主流形式。
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