药明生物财报的一点补充说明

昨晚药明生物出了财报，大佬们也已经做了专业解读。

而作为新手小白的我，一些小细节上带有疑惑，经过一番搜索和思考，大部分得到了答案，整理一下，欢迎指正。
1 为什么简报中说扣除药明合联后的收入同比增长是9%，而财报中药明生物营收是99.53亿，其中生物药营收是72.81亿，去年是69.61亿，同比增长4.6%？

结论如下：这里的9%，是下图中将分部间销售加回去后的数据对比，83.44亿对比76.5亿增长了9%。

2 从问题1引申出了问题2，什么事分部间销售？为何在计算药明生物核心业务时要这样计算？
查询后明白了，为了不清楚的球友们便于理解，我举个例子。
服装集团下面有两个分部，第一分部负责采购原材料并制成面料，然后将面料（售价1亿）卖给第二分部，第二分部将面料制成服装后销售（售价2亿），集团的实际营收是2亿，而不是1+2亿，这里第一分部的1亿就是分部间销售。
那么计算药明生物核心业务时把分部间销售加回去再进行对比，合理吗？
合理。
3 为什么药明合联和药明生物是两家独立的上市公司，却要合并财报，并还导致有了分部间销售呢？
因为药明生物拥有药明合联51%的股份，按规定需要将所有的营收合并报表，但归母净利润按51%的比例统计入内。
4 为什么大分子生物药这一基本盘，依然只有个位数的增长？
我给一个相对乐观的结论：营收相比订单情况，是有滞后性的，接到订单后到交付收款，这一周期至少6-12个月，甚至更长，那么2025年上半年的营收基本来源于2024年的订单，而2024年受法案、行业底部刚刚开始反转的。
所以，2026年才会是药明生物的爆发年。
5 为什么对2026年药明生物的爆发有信心呢？

我们可以看到在接下来的5年，双抗将会爆发式增长，而在药明生物的简报中我们也能看到，双抗多抗的增速达到了36.6%，这块增速甚至超过了ADC业务。
6 在手订单金额是203亿美金，而去年同期是201亿美金，也没增长多少啊？
咦，为什么简报中还要拿2025年的203亿和2024年年底的185亿去做对比呢？为了财报更好看？

哦，如果扣除默沙东疫苗业务，那么在手订单的同比增速达到了19%。
要不要扣除？扣除了后再对比，其实更合理。
7 感觉药明生物周期性还是比较强，虽说接下来几年可能是周期上升期，那么有没有办法从周期股→周期成长股？

何以解忧？黄金漏洞给你答案，这一模式正在显现它的威力，商业化项目增至24个。
商业化生产贯穿药物的整个上市周期，通常持续10年以上。
而这块业务的持续收益的性质，为抚平周期打下基石。
所以，随着M端的发力，药明生物的估值也会水涨船高。
以上都是自己之前有疑惑的问题，其中一部分是在股吧里看到其他球友的回复后，得到了答案，感谢球友们的无私分享。
共同进步，共同富裕！