战术性超配A股；此轮行情并不是散户市 | 券商晨会

｜2025年8月22日 星期五｜

NO.1 中信证券：此轮行情并不是散户市

中信证券发布策略研报称，从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户；事实上本轮行情从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩；既然都是聪明的钱入场占主导地位，就不能执迷于类比过往行情走势。随着2020—2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场会有个新旧资金接力的过程；未来行情的延续需要的是新的配置线索，而不是拘泥于“钱多”和流动性。配置上，建议继续聚焦资源、创新药、游戏和军工，9月消费电子板块也值得关注。

NO.2 国泰海通证券：战术性超配

展望后市，对资本市场改革、市场流动性稳定、社会观念与风险偏好改善以及微观交易结构稳固优化的A股高度乐观。多重因素有望支持中国资产继续表现，维持对A股的战术性超配观点。

中国转型步伐加快，经济能见度提高；无风险收益下沉，股市机会成本下降；资本市场