$广信股份(SH603599)$

公司在两次低谷中均展现出极强的抗风险能力——从未亏损、持续分红、现金流为正，成为周期股中的“优等生”。以下是详细对比分析：

一、第一轮周期低谷：2016–2017年

农药价格持续下跌（多菌灵从4.5万→2.8万元/吨）；

环保督查趋严，中小厂商退出，但需求尚未恢复。

逆势增长！在行业低迷期仍实现利润双位数增长；主因：光气一体化成本优势 + 落后产能出清带来份额提升。

二、第二轮周期低谷：2022–2025年（当前）

全球疫情后补库结束，2022年起进入深度去库存；

多菌灵价格从2021年高点5.3万元/吨跌至2024年底3.3万元/吨；海外需求疲软（巴西、印度采购延迟）。

尽管利润下滑，但2022–2025年累计分红超16亿元，且无一年亏损，现金储备从2021年30亿增至2025年超82亿元。

第二轮周期中，广信的财务韧性、产业链深度、全球化布局全面优于第一轮，安全边际更高。

——AI有些泛滥了，AI大概有个基本认知，好多东西还是有很明显的偏见，你会感觉他是正儿八经的胡说八道，而且AI大概没有研究标准，如果有研报，那就当做标准。

安全边际，不光是基本面业务层面，更重要的，是公司估值、是PB，基本面变化经常和估值变化有很大的时间、节奏的偏差。