低风险重估值与资产荒银行牛
虽然近期有所调整，但毋庸置疑的是，自2024年以来银行股正走出一轮典型的结构性牛市。
从数据上看，去年全年，银行板块涨幅高达34.39%（申万一级行业指数，下同），今年至今（截至8月15日），再次上涨10.09%，若以2023年底2807点的低点和和今年7月4708点的高点来算，银行板块区间最高涨幅更是高达67.7%，显著跑赢了上证指数及沪深300等各类大盘指数。
银行股为何会持续走强？总体来说，这是一轮由宏观面、政策面及资金面三重因素共振所推动的低风险红利资产较大级别价值重估行情。
首先，宏观方面，随着我国宏观经济增速换挡，自2022年以来我国进入降息通道，LPR的多次下调导致无风险利率持续走低，进而导致了波动较低、收益较高的长期资产愈发难寻的资产荒。在这样的背景下，银行板块作为典型的红利资产，凭借较高的股息率、较低的估值和稳健的经营逐渐脱颖而出，愈发受到长线资金的关注。
其次，政策方面，去年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，指出长期破净公司应当制定并披露估值提升计划，打开了银行股估值提升的预期。今年4月和5月，金融监管总局和证监会又先后发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》、《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动机构资金增配银行股。
再次，资金方面，在宏观倒逼和政策引导的作用下，公募、险资等长线资金持续加大对银行股的配置。公募方面，据中泰证券统计，今年二季度，被动基金和主动基金流入银行板块的资金规模分别达459.37亿元、89.87亿元。险资方面，更是疯狂扫货，据财联社统计，今年以来险资已数百次加仓银行股，11度触发举牌。
在三重因素的共振之下，银行股的价值重估持续展开，整体PB水平已由2024年初的0.5倍左右修复至当前的0.7倍左右。
值得注意的是，虽然板块近期有所调整，当机构普遍认为，当下并非银行股此轮结构性牛市的终点。譬如，天风证券认为，在低利率和资产荒背景下，银行高股息、类固收的优势依然凸出，板块具体1倍PB仍有修复空间。浙商证券此前则明确表示，应以牛市思维看待本轮银行股的重大级别行情，优质银行PB估值有望修复到1倍以上。
在这样的背景下，部分股息率仍然较高、估值仍然较低的银行股无疑仍值得期待。譬如平安银行，股息率方面，以8月15日的最新股价和2024年度的分红来算，平安银行的股息率仍高达5.03%，明显高于板块整体4%左右的水平，是少数几家仍超5%的银行股之一。估值方面，同样以8月15日的最新股价和2024年度的财报数据来算，平安银行当前的PB水平仍仅为0.55倍，明显低于板块整体0.7倍左右的水平，仍具备较大的提升潜力。