$安利股份(SZ300218)$ 安利股份 是国内聚氨酯合成革龙头，短期业绩承压但中长期成长路径清晰，核心看点在汽车内饰放量、鞋材大客户份额提升、越南产能减亏与高端产品结构优化，当前估值处于行业低位。一、核心投资逻辑与成长驱动。1、汽车内饰爆发：切入比亚迪、丰田、大众等主流车企，2026 年定点车型集中上市，普合成革替代真皮/聚氯乙烯趋势明确；2、鞋材份额提升：安踏、耐克、阿迪达斯等大客户份额提升，新百伦认证通过，2026 年订单转化；3、越南产能释放：4 条产线全部投产（2025 年 8 月），规避关税，承接东南亚订单，亏损收窄；4、高端产品结构优化：水性无溶剂、硅基、生物基等高附加值产品占比提升，单价高于传统产品约 30%；5、新业务布局：半导体材料小批量量产，消费电子、医疗健康领域拓展；其中Ａ、消费电子：华为和苹果供应链放量，短期强催化，华为素皮核心供应商：马特60系列（南糯紫、雅丹黑等）素皮材料主力供应商，2025 年华为手机高端回暖带动订单增长，2026 年新品持续放量，预计贡献收入增量 0.8-1.2 亿元，毛利率 30%+（高于传统鞋材）；苹果生态渗透：供应键盘、耳机、平板保护套等配件，进入认证后期，2026 年有望批量供货，打开消费电子高端市场空间；技术壁垒：零气味、耐刮擦、轻量化素皮技术领先，客户认证周期长（1-2 年），竞争对手短期难以替代。Ｂ、环保材料：政策驱动溢价，结构升级提速：水性无溶剂产能扩张，2024 年水性、无溶剂产品占比 22%，2026 年目标提升至 30%，单价高于传统产品 30%，带动整体毛利率提升 2-3pct。生物基/再生材料量产：通过美国农业部生物基认证，产品用于高端家居、鞋服，毛利率达35%+，契合全球 "双碳" 政策，规避出口环保壁垒。汽车零甲醛材料：为比亚迪、丰田等高端车型供应零气味、零甲醛内饰材料，2026 年定点车型上市后，有望成为新的利润增长点。C、新兴材料 、半导体 /具身智能卡位，长期估值重估，半导体材料小批量量产：用于芯片封装、散热等领域，已进入国内头部半导体企业供应链，2026 年起逐步贡献收入，长期营收占比有望达 5%-10%。具身智能（机器人皮肤）：与头部企业合作开发传感功能型材料，用于机器人仿真皮肤、医疗康复设备，处于技术储备阶段，若突破将带来估值重估（类比仿生材料公司估值溢价）。技术储备：拥有 1000 + 项专利，聚焦轻薄高强度聚氨酯材料，为新兴领域提供技术支撑。目标价：26-31元