回复@北-凯: funko一点自己的ip都没有，咋碰瓷泡泡//@北-凯:回复@Gui菜:Michael Fritzell (@MikeFritzell)，一位专注于亚洲股票的投资分析师，通过其X帖子多次表达了对Pop Mart（股票代码：9992 HK）的观点。他整体上持谨慎到负面态度，认为Pop Mart的增长类似于历史上的玩具泡沫（如Beanie Babies），并多次提及其作为空头机会。以下是按时间倒序整理的关键观点和相关数据指标（基于他的帖子），我将它们分类为主要主题，并标注相关帖子ID以便参考。
### 总体立场
- **空头偏好**：Fritzell多次表示已做空Pop Mart或视其为最佳空头idea，认为其估值过高且增长不可持续。他在2025年10月宣布开始做空，并在后续帖子中强化这一立场，认为Labubu等产品的炒作泡沫已破裂。
- **泡沫比喻**：经常将Pop Mart比作Beanie Babies泡泡，强调二手市场价格波动和库存投机行为，认为需求将因供给增加而崩盘。
- **早期观察**：在2023-2024年，观点较为中性，认可其作为现象级产品，但从2025年起转向负面，强调替代数据（alt-data）显示需求放缓。
### 关于需求和增长的观点
- **需求放缓信号**：多次分享数据表明需求高峰已过，例如中国iOS应用排名下滑、网站流量下降，以及Labubu在二手市场（如StockX）的价格下跌。他质疑未来几年Labubu毛绒玩具的销量能否维持。
- **国际扩张正面**：认可Pop Mart在日本等市场的表现（如成为iOS购物App榜首），以及在上海的实地观察显示其表现强劲。但他认为这无法抵消整体泡沫风险。
- **合作与产品**：提到Pop Mart的合作（如与品牌联名），并亲自购买Labubu产品检查质量（尽管他正在做空）。他认为产品类似于Funko Pops，但炒作驱动了二手市场溢价。
### 估值与市场动态
- **高估值质疑**：Pop Mart市值达330亿美元，交易量（ADV）达4.14亿美元，让他感到“难以置信”。他指出几乎所有人都看好Pop Mart，但这可能预示风险。
- **内部人卖出**：内幕交易数据显示卖出增加，这是负面信号。
- **股价波动**：对股价突然上涨（如+4%）表示困惑，可能与Tim Cook访问、新加坡门店开张或摩根大通升级相关，也可能与单股期权对冲有关。他更担心无新闻上涨。
- **与其他公司的比较**：将Pop Mart视为玩具行业的一部分（类似于Miniso），并询问Dream International是否为其供应商。认为其表现是“纯alpha”（独立于市场），但在空头语境中。
### 数据来源与方法
- **替代数据依赖**：Fritzell强调使用alt-data（如Google Trends、app排名、网站流量、StockX价格、内幕交易数据）来评估Pop Mart，并分享了其alt-data来源排名（以Pop Mart为例）。他认为这些数据一致指向需求下降。
### 其他观察
- **消费者行为**：认为中国消费者受民族主义和从众心理驱动，购买Pop Mart产品部分是为增值投资，而非纯消费。这加剧了泡沫。
- **潜在机会**：尽管负面，他承认Pop Mart目前“火力全开”，理解为什么有人做多。也提到其可能发行股票或作为惊喜型股票。
这些观点基于Fritzell从2023年至2026年1月的帖子，共约30条相关内容。没有发现更早或更多帖子。他的分析重在数据驱动，强调泡沫风险，但认可短期强劲表现。如果需要特定帖子的完整上下文或进一步分析，请提供更多细节。