$盟升电子(SH688311)$
时间:2025.07.09
盟升电子经营近况交流
Q&A
Q:公司业务布局的变化及今年的动能? A:过去两年行业震荡导致业务暂停，今年行业快速复苏，尤其是一季度和二季度。目前公 司业务主要集中在精确制导、数据链、电子对抗等领域，今年有以下进展:1、传统业务恢 复:批产任务恢复，主要是精确制导和数据链产品。2、电子对抗业务增长:部分电子对抗 项目进入批产，预计营收为 1-2 亿。3、星网业务机会:星网下半年有几千套的演示验证招 标，但是否能形成收入不确定。星网之前处于研发阶段，需要的量的较少，今年要完成第一 期组网的前半部门，大概 200 颗卫星，需要一定批量的样机，公司将持续跟踪此增长机会。
Q:公司的综合毛利水平? A:1、国内军工:之前公司立项型号过多，未来将进行型号集中化，增加单一产品的产量， 使装备价格处于合适的区间。在变化的过程中，短期将导致毛利受影响。但长期来看，近几 年由于国产化要求和规模小导致上游芯片成本过高，未来公司产品规模增加，上游供应商成 本也将迅速下降，进而增加谈价空间，使成本进一步降低，毛利恢复正常水平。 2、军贸业务:军贸业务由于产品性能低和原材料要求低(工业级)使得毛利率(60-70%) 远高于国内业务，公司计划加大军贸合作。
公司目前跟踪 100+军工型号，随着行业复苏，明年和后年公司营收将稳定在 10-20 亿(军 贸占 20%)，预计平均毛利率在 50%-60%。
Q:公司近期协议转让决策和未来长期发展、减持方面的考量? A:员工激励进行了十年，公司上市五年未进行减持，此次减持是为了激励团队，回报股东。 团队凝聚力更强，未来将不再考虑进一步减持计划。
Q:21、22 年每年收入不到 5 亿，导航和通信业务毛利有所下降，按 5 亿的收入体量，公司 毛利率将恢复到什么水平?
A:22 年搬入新园区导致固定资产增加，影响毛利率。从节流角度，目前公司统型后，将提 升自动化能力，减少制造成本。公司处于产能先行建设阶段，随着业务复苏，产能爬坡速度 加快也将降低单位制造成本。未来毛利率有望恢复到合理区间。
Q:目前订单情况?
A:目前已签合同的订单 5 亿，意向订单 7-8 亿，其中，20%与军贸相关，对抗 1-2 亿，通信 导航占大部分(数据链和导航一体)，其余是天线(包括船载、民航天线)。除此之外，下半 年星网卫星机会并未计算在内。
Q:公司选择可能是股价爆发前期减持的原因? A:目前减持主要由监管把控，有窗口期，时机无法选择。此次减持主要是为了提升士气， 凝聚人心，且减持比例很低。
Q:对剩余 40%转债的考虑? A:公司转债属于新债，未来随着行业和公司发展进行后续工作。
Q:C919 前装配套的进展?
A:早期进行技术交流，C919 属于新机，目前主要进行性能优化和同步论证卫星通信解决方 案。
Q:公司存货较高的原因? A:存货较高是由于过去两年行业震荡，部分订单暂停，导致原材料和半成品积压，今年将 会大幅下降。
Q:未来导弹产业补齐原来订单的需求大还是由于俄乌战争变化导致型号变化进而使得订单 被永久放弃? A:公司在弹载业务覆盖面很广，覆盖多个军种多个型号，无论那种情况对公司的影响都不 大。
Q:在导弹领域的持续性? A:1、对于传统产品，公司会进行补充和储备。2、公司已经对可能会取消或者增量的产品 进行了布局。3、军贸市场已打开，未来将会聚焦军贸业务的拓展。 其实企业内部更加关注智能弹药行业，导弹只是其中一种，例如还有炸弹，火箭弹，流弹， 巡飞弹等，有些产品性价比高。
Q:公司客户情况? A:火箭军占比最大，空军、陆军、海军都已覆盖。国内直接合作的核心单位大概有 70+家， 可能未来两到三年空军的型号会超过火箭军。
Q:公司收入确认节奏?
A:三四季度为交付高峰期，收入确认节奏与往年类似。
Q:公司数据链业务是否会受新军种信息化部队成立的影响 A:通用装备侧数据链可能受影响，但专装类数据链仍由本军种负责，公司业务受影响较小。