TCL科技收购10.77%股权后2026年业绩预测

看到TCL科技拟以60.45亿元收购深圳华星半导体10.7656%股权的消息，分析一下收购完成后2026年的业绩预测。

核心数据支撑

深圳华星半导体基础数据：

2024年净利润21.5亿元，良品率超96%，客户涵盖三星、小米、LG等。

拥有全球领先的t6（465亿元投资）、t7（427亿元投资）G11代面板产线

折旧变化：

2025年是TCL华星折旧峰值年（206.7亿元）

2026年折旧将较2025年减少约10亿元

"2026年开始，TCL华星折旧将呈下降趋势，预计环比2025年减少10亿左右"

行业趋势：

2026年作为体育赛事大年（冬奥会、美加墨世界杯），预计电视面板需求面积增长5%以上

"2026年电视面板需求量有望增加1-2%，叠加大尺寸化带动，需求面积有望增长5%以上"

历史业绩：

2025年上半年归母净利润18-20亿元，同比增长81%-101%

2025年全年预计归母净利润40-50亿元

华安证券预测2026年归母净利润95亿元

2026年业绩预测分析

1. 折旧下降带来的利润增厚

2025年折旧峰值206.7亿元

2026年折旧预计减少10亿元

直接增厚净利润约10亿元（按10%利润率计算）

2. 深圳华星半导体收购带来的额外利润

当前持股比例84.21%，收购后提高至94.9761%，增加10.7656%持股比例

深圳华星半导体2025年净利润37亿元，预计2026年净利润约40亿元（按12%年增长率）

10.7656%的额外利润贡献 ≈40亿元 × 10.7656% ≈ 4.3亿元

3. 体育大年带来的需求增长

2026年冬奥会和美加墨世界杯将显著拉动电视消费

电视面板需求面积预计增长5%以上

大尺寸化趋势持续，65英寸及以上产品出货面积占比提升至55%

4. 产能整合效益

t6、t7产线整合后，客户交期缩短至14天，产线切换成本降低30%

2026年t8印刷OLED产线全面投产，投资成本显著低于行业同类产线

2026年业绩预测

综合以上因素，TCL科技2026年归母净利润预计将达到97亿元左右，相比2025年（预计40-50亿元）增长约90%-137.5%。

为什么是97亿元？

折旧下降：直接增厚10亿元利润

深圳华星半导体收购：额外增厚约4.3亿元利润

行业需求增长：体育大年带动面板需求增长，预计增厚约20-25亿元利润

产品结构优化：中小尺寸业务（IT、车载等）持续增长，提升整体盈利能力

市场影响

收购全部股权后，TCL科技将对深圳华星半导体实现100%控制，这将：

进一步增强TCL在大尺寸面板市场的议价能力

加速高世代产线的整合与优化

为t8印刷OLED产线的全面投产提供更稳定的支撑

提升TCL在高端显示领域的全球竞争力

总结

TCL科技2026年业绩将迎来"三重红利"：折旧下降、体育大年需求增长、深圳华星半导体收购完成。预计2026年归母净利润将达到97亿元，这将使TCL科技真正实现"从规模优势向技术优势"的转型，开启高质量发展的新阶段。$TCL科技(SZ000100)$ $京东方A(SZ000725)$ $TCL智家(SZ002668)$