$国机重装(SH601399)$ 实事求是，大家怎么看国机重装近两个月的巨量？
国机重装（601399）已从传统冶金装备制造商升级为“极限制造+核聚变+核电出口”三线并进的央企旗舰，其核心优势与战略布局可概括为“四大硬实力+三大增长极”（网络资料）：
一、四大硬实力——别人做不了的“极限制造”
1. 全球唯二的聚变堆主机全产业链交付能力
既能做ITER超导线圈、真空室，又能做国内BEST/CRAFT的TF线圈盒、钨铜复合片，被官方认定为“全球唯一具备聚变堆主机关键系统综合研制能力的重型企业”。
2. 核电锻件“单厂配套率”国内最高
主管道、稳压器、堆芯补水箱、SG锻件、汽轮机焊接转子等核岛+常规岛核心部件全部拿下，华龙一号、国和一号、高温气冷堆、钍基熔盐堆全覆盖，毛利率可达35%。
3. 极限尺寸/极限工况一次成型
8万吨模锻压机、500MW冲击式转轮水斗、百吨级飞轮转子、620℃超超临界FB2转子均为“世界最大/国内首件”，材料纯净度、均匀性指标高于欧美标准。
4. 央企平台+“链主”地位
控股母公司国机集团隶属国资委，下游带动300余家配套厂，长三角、成渝集群配套率>90%，在冶金、核电、聚变三条链上同时掌握标准制定权。
二、三大增长极——订单结构决定估值空间
1. 核电：2025年新签已超16亿元，手持订单排产到2027年；第四代堆型容器、核级焊接转子进入批量化，毛利率较传统冶金装备高10-15个百分点。
2. 可控核聚变：
‑ 国内：BEST装置TF线圈盒拿到首批+批量订单， CRAFT真空室、线圈盒AU3先行件已交付。
‑ 海外：成为美国TAE Technologies（特朗普背书）核聚变“骨架”独家供应商，TF线圈盒采用抗中子辐照钢，订单规模随TAE 2030商业化节奏放大，券商测算仅TAE单项目潜在收入可达30-40亿元。
3. 海外EPC+超大水电：
老挝南俄4、柬埔寨上达岱、土耳其萨菲港口等“一带一路”项目陆续生效，海外收入占比已由2022年的20%升至2024年的30.8%，抽水蓄能+冲击式水电成套设备出口成为第二增长曲线。
三、布局逻辑——“卖设备→卖系统→卖标准”
公司正把单台铸锻件优势升级为“成套装备+工程总包+运维服务”模式：
冶金：由单机供货转向“一键炼钢”智慧产线，吨钢能耗下降8-12%，客户锁定宝武、鞍钢、安赛乐米塔尔。
核电：从锻件扩展到核岛模块总成、在役运维，生命周期合同价值量提升2-3倍。
聚变：参与ITER、BEST标准制定，后续可输出“中国聚变装备标准”，打开欧美、中东市场。
结论:国机重装用60年“极限制造”沉淀换来三大高壁垒赛道唯一或第一的位置：核电锻件国内市占率>80%，聚变堆主机全球唯二，8万吨压机世界最高等级。随着核电审批提速、聚变商业化0→1、海外EPC订单放量，公司正从周期股蜕变为“国家级技术平台”，订单收入比连续三年>1.5，业绩弹性远大于传统重机龙头。
四、截至2025年上半年，国机重装已披露的最新订单数据如下：
1. 新签合同额：2025年1-6月新签165.02亿元，同比增长43.57%，订单收入比超过1.6，全年高增趋势明确。
2. 海外占比：海外订单占30.8%，主要来自“一带一路”EPC项目、核电及抽水蓄能出口。
3. 结构亮点：
核能/核聚变：核电锻件订单同比+47%，堆芯补水箱、主管道、主泵泵壳、核级锻件等关键部件均获批量订单，交付周期排至2027年；聚变堆线圈盒、真空室等核心部件已签BEST、CRAFT等项目合同。
冶金装备：翔钛3000宽幅钛合金板带生产线、楚江800六辊可逆精轧机组等大额合同落地，冶金装备订货“再创佳绩”。
发电铸锻件：超超临界机组铸锻件、燃机铸锻件等高端产品订单量“大幅增长”。
4. 海外EPC：老挝南俄4水电站（首台机组已完成72小时试运行）、柬埔寨上达岱抽水蓄能BOT、土耳其萨菲港口等项目相继生效，带动海外收入占比由2022年的20.2%升至2024年的30.8%。
5. 全年展望：券商一致预期2025年全年新签订单有望突破300亿元，同比增速保持40%左右；其中核电、聚变、燃气轮机及海外EPC等高毛利业务占比将继续提升，订单结构进一步改善。
五、国机重装（前身为*ST二重）在2015年退市后，于2020年通过“债转股+大股东注资”完成重组并重新上市。公开披露显示，此次重组并未像普通IPO那样设定“发行价格”，而是采用“股份对价+现金清偿”方式化解债务，因此严格意义上不存在“机构成本价”这一常规概念。不过，市场普遍把重新上市首日的参考价——5.35元/股——视为当年（2020年）机构换股、债转股的核心“隐含成本”区间，大股东3元 ，银行等债务人5元？