新钢的巨额财务投资是如何损害投资者的？
正常的管理用财务报表，左边一栏，分为经营营运资本（经营性流动资产-经营性流动负债）和净经营长期资产（经营性长期资产-经营性长期负债），合计为净经营资产，右边一栏分为净负债（金融性负债-金融性资产）和股东权益，合计为净负债及股东权益合计。净经营资产=净负债+股东权益，用以表示净经营资产的构成。
将新钢股份自2020年以来的年度财务报表转换为管理用财务报表，其经营营运资本和净负债为负，故直接加上净经营长期资产，算出净经营资产，并将净负债转变为净金融资产，移到管理用财务报表的左边，得到了上述的管理用财务报表。
2020-2024年，平均净金融资产109.68亿，平均股东权益265.63亿，占比41.29%。从上述报表可以看出，净金融资产的形成，全部是来自于股东权益，换而言之，新钢股份的财务投资全部来源于占用归属于股东的权益，占比41.29%，比例巨大，应该是所有上市公司里面最高的。
新钢股份的净金融资产占股东权益的比例如此之大，并且保持了5年以上，基本可以认为新钢股份的管理层已经把财务投资当做是重要的主业之一。作为投资者，深知钢铁行业的周期性较强，通过适当的财务投资对冲钢铁行业的强周期，是可以理解的事情，但是将财务投资做到接近主业的规模水平，则是典型的不务正业。
如果将财务投资当做一个投资项目，对该项目进行考核，从上述的投资收益表可以看到，收益是不均衡的，这是由于新钢股份20、21、22年未严格的在每年末对财务投资确认投资收益造成的，23、24的投资收益里面，有一大半应当是归属于前面3年的，所以用区间的平均数，会更为客观。20-24年，税后净收益总额为19.25亿元，年均3.85亿元，除以平均净金融资产，收益率为3.51%，似乎尚可。
由于净金融资产是来源于股东权益，则必须以股权资本成本来衡量财务投资的投资业绩，高于股权资本成本，则是合格的，低于股权资本成本，则是不合格的。采用不同的历史区间，股权资本成本的差异较大，基于谨慎原则，采用国资委的规定，对于主业处于充分竞争的商业类企业，股权资本成本率原则上定为6.5%。因为财务投资不存在正常经营所必须的可调整费用，所以本人认为不需要对净收益进行调整。2020-2024年，财务投资的年均经济增加值为3.85-109.68*6.5%=-3.28亿元，五年总计-16.4亿元。新钢股份的财务投资，虽然带来了每股收益的增加，但实质上，严重损害了投资者的利益。
近年来，大额存单的收益率较过去几年大幅下降，3年期的收益在2%左右，扣除掉企业所得税，为1.7%。假设新钢股份仍然保持着109.68亿的财务投资规模，年收益为1.86亿元，每年的经济增加值为-5.27亿元，如果长期保持，则永续年金现值为1.86/6.5%=28.62亿元，永续年金净现值-81.06亿，换而言之，如果新钢股份继续长期保持如此大规模的财务投资，最高将给投资者带来81.06亿的损失。当下新钢股份业绩在行业中游水平，但市净率却在倒数一二，正是隐含着这种消极预期。
作为投资者，行业的周期性波动是我们投资者应该承担的，管理层适当的以财务投资对冲周期性波动，我们也能够理解。但绝不接受管理层打着为投资者的旗号，大规模参与收益率明显低于，并且永远不可能高于股权资本成本的财务投资，任由其侵犯投资者的权益。@Bruce-lim @十年前拉勾 @csy18168