容百科技中报点评：业绩承压，战略升级初显效能——中报业绩底部确认，三季度有望迎来经营反转
一、核心观点
容百科技于2025年7月31日披露中报，整体业绩表现处于市场预期下沿，但剔除非经常性损益后，主营业务已趋于盈亏平衡。我们认为：
当前为业绩底部期，反转拐点初步显现；
高镍全球市占稳步提升，新技术新客户拓展积极推进；
三季度有望在出货结构改善+成本下降背景下实现盈利修复。
结合估值与市场预期修正情况，我们认为当前股价已基本反映中报悲观情绪，具备阶段性配置价值。
二、结构改善信号增强，业绩拐点值得期待
1. 产品结构优化显现
高镍正极出货份额稳步提升，占比超70%，结构向主流车型与高端客户集中；
海外订单恢复性增长，欧洲客户份额持续扩大；
固态电池、钠离子电池材料在头部客户中实现批量送样，构筑下一代产品竞争力。
2. 产能布局优化+制造费用改善
韩国电芯客户定点持续落地，海外产线爬坡顺利；
中报期内制造费用率下降 1.4pct，有望随产能利用率提升进一步改善盈利弹性；
短期库存结构趋于优化，减值影响预计不会持续扩大。
3. 三季度展望：轻盈起跳的窗口期
我们判断，公司2025年三季度有望迎来量价齐稳的微反弹窗口：
锂盐价格阶段性触底回升，成本端压力缓解；
高镍放量兑现部分客户新车型批量导入红利；
盈亏拐点或已提前在7月确立，三季度有望重回正利润轨道。
三、估值分析与投资建议
当前容百科技市值约170亿元，对应2025年全年预期市盈率（PE）在35～45倍区间，估值已接近历史底部（2020年疫情期估值中枢）。我们认为：
若三季度如期扭亏，全年净利在3～4亿元的概率提升，将对应PE下探至25～30倍，具备明显安全边际；
作为高镍正极稀缺性全球化标的，公司有望在新一轮电池技术周期中重新获得估值溢价。
四、下周一（2025年8月4日）股价走势预测
基于当前市场反馈与资金面观察，我们预计：
开盘走势： 温和高开概率较大，反映“悲观预期出尽”后的短期修复；
全天走势： 若无外部利空，股价将呈现 震荡上扬走势，收盘涨幅约为+1%至+3%；
成交量判断： 预计放量回升，关注北向资金与机构席位动向。
结论：
容百科技2025年中报已显现“经营筑底+结构改善”迹象，当前估值处于历史偏底区间。若三季度验证拐点，将打开股价反弹空间。建议投资者关注其下半年订单兑现情况及新技术商业化进度，中短期具备左侧配置与事件驱动博弈价值。