酒店业供需与投资：国庆市场表现与未来趋势
1. 国庆酒店市场表现
整体数据超预期：
华住：ADR（平均房价）393元（+4%），OCC（入住率）88.2%（+1.1%），RevPAR（每间可售房收入）346.6元（+5.1%）。
锦江：ADR 366元（+4.5%），OCC 85.5%（+4%），RevPAR 312元（+8.6%）。
表现弱于五一：国庆假期长，出行分散，消费爆发力不及五一。
价格策略：酒店集团坚持“收益管理”，即便节前预订率不高，也不降价引流，类似航空公司的定价逻辑。
2. 区域分化：哪些地方表现好？
核心城市：北京、上海、成都、苏州、重庆、天津等表现较好；广州、深圳受台风影响偏弱。
区域差异： 华北（京津冀、山西、河南）：RevPAR同比提升显著，部分日期达100%-120%。
西南西北（川藏渝、云贵川）：旅游资源丰富，供给不饱和，议价能力强。
华中（武汉、长沙）：人流量大但供给过剩，RevPAR仅400多元；南昌因文旅活动表现较好。
华东、东北：流量尚可但议价能力弱，东北未到旅游季表现一般。
3. 品牌竞争：中高端崛起，经济型承压
中高端品牌（亚朵、希尔顿欢朋）： 国庆RevPAR同比提升20%-30%，近年最佳表现。 消费者更认可连锁品牌的卫生、服务稳定性。
中档品牌（全季、橘子、维也纳）： 全季表现突出，全国RevPAR同比提升10%-11%（预期4%-6%）。
经济型品牌（汉庭、7天、如家）： 汉庭因产品升级表现较好，但整体弱于中端和中高端。 7天等品牌议价能力低，面临更大压力。
4. 行业周期：供给出清，2026年或迎转机
供给过剩： 2025年Q4至2026年，长沙、武汉、昆明等城市将出现单体酒店和低效连锁店关店潮。 华住等头部集团签约速度已放缓。
需求支撑： 旅游需求旺盛，节假日出行人次高于2019年。 商务需求稳定，但被新增供给稀释。
RevPAR转正时间：预计2026年下半年（暑期后），供需改善后行业或迎来复苏。
5. 投资回报与加盟趋势
回报率较高的品牌： 全季：投资回报周期4-4.5年，回报率20%-25%。 汉庭：高线城市5年，低线城市4年多（因成本差异）。
加盟商画像变化： 传统酒店投资人占比下降，年轻富二代、跨行业投资者增加。 资金主要靠自有（60%）+酒店集团低息贷款。
翻牌趋势： 单体酒店关店率80%，连锁品牌中维也纳、丽枫等老品牌翻牌需求大。 热门翻牌选择：全季、亚朵、桔子（因流量稳定）。
6. 未来挑战与机会
挑战： 供给过剩城市（如武汉、长沙）需经历出清阵痛。 OTA渠道占比仍高，自有渠道（如华住CRS 65%）提升有瓶颈。
机会： 下沉市场：三四线城市连锁渗透率低，空间较大。 中高端赛道：消费升级推动亚朵、欢朋等品牌增长。
国庆数据证明，连锁酒店（尤其中高端）凭借品牌溢价和稳定服务，在供过于求的市场中仍能提价。但行业整体需等待2026年供给出清后的复苏。
对投资者而言，全季、汉庭等成本控制优、回报率高的品牌仍是首选，而下沉市场和中高端赛道是未来增长点。