驳斥问询函之回复中的一核心问题-暨说明公司没有资金缺口

$长安汽车(SZ000625)$ $长安B(SZ200625)$

在《发行人与保荐机构关于重庆长安汽车股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复》（以下简称“问询函之回复”）中，一关键问题的解释有严重缺陷。

审核问询函的问题3中“(3)结合前次募集资金使用情况、本次募投项目资金需求测算依据以及公司现有货币资金余额、其他权益工具投资、其他非流动资产、现金流入净额、用途和资金缺口等，说明本次融资的必要性与合理性。”

关于资金缺口，回复称：“长安汽车未来三年存在较大资金缺口，融资规模具有合理性”，还称：“综合考虑公司可自由支配资金、未来经营活动现金流入净额、最低现金保有量、未来三年主要投资项目资金需求等因素，预计公司未来三年的资金缺口约为155亿元。”并给出了测算表和后付依据。本文将说明，以上回复构成误导性陈述。

本文注意到为了说明所谓的“155亿资金缺口”，测算表中的“总体资金需求”有两项分别“最低现金保有量”和“未来新增最低货币资金保有量”，此两项资金需求694.81亿元占总体资金需求875亿元的79%，对相关测算的科学性影响绝对重大。后付依据中，对于此项目的解释为“系公司为维持日常营运所需的最低货币资金金额”并假设最低现金保有量为公司三个月的经营活动流出资金。

以上陈述和假设完全是在误导，“最低现金保有量”这个资金需求可以说完全不存在。最关键的证据在长安汽车公司2019、2018年度财务报告中，两个年度的经营活动现金流出小计分别为713.2亿元和858.8亿元，那么两个年度中平均三个月的的经营活动现金流出为196.5亿元，按照《问询函之回复》的说法“最低现金保有量系公司为维持日常营运所需的最低货币资金金额”，如果公司的现金及等价物或者货币资金余额长期低于196.5亿元，公司无法维持日常营运。可是实际情况是，自公司2018年三季报至2020年中报共8期资产负债表中的“货币资金余额”均低于196亿元，其中2018年报货币资金余额最低，为99.81亿元，公司在相关期间均维持了日常营运。

横向对比其他大型汽车整车企业，最低现金保有量需要维持公司三个月的经营活动流出资金这个资金需求也完全不存在，在众多A股上市公司中，赛力斯、比亚迪、福田汽车、北汽蓝谷、中国重汽、宇通客车、长城汽车等公司，按25年3季报数，没有一家的现金及等价物余额是维持了三个月的经营性现金流出的。

如果刨除694.81亿元的“最低现金保有量”需求，测算表的最终结果应当是盈余539.91亿元，如果是按公司在2018年的“最低现金保有量/经营性现金流出”的水平，实际上最低现金保有量是需要维持1.5个月的经营性现金流出，那么694.81亿元的需求将减半为347.4亿元，那么测算表的结果也应当是盈余192.5亿元。

如果其他测算条件保持不变的话，其实说明了公司的现金流相当充裕，至少3年内不需要通过定向增发募集资金。