$海容冷链(SH603187)$ 250822海容冷链中报交流

核心观点：

1） 公司展望：新兴业务得到客户认可，快速发展；国内冷冻柜下游资本开支会逐步提升，未来几年会有起色。

2） 冷冻柜：内销连续2年下滑40%，25Q2内销量较23Q2高点下滑约60%，处于历史低位，未来有望增长；海外冷冻柜，依靠东南亚、美洲、澳洲等地出货，增长有望维系

3） 冷藏柜：国内客户开始放量，但是离头部友商还有很大距离，还有明显增长空间；海外依托可口、百事全球供应商的资格，逐步切入。

4） 商超柜：除了和连锁便利店加强合作，还在积极开发零食特价店等新业态，增长较快。

5） 智能柜：头部品牌商经过3-5年小批量尝试，开始大量采购，增长态势有望持续。中国主导了这轮全球商用冷柜智能化浪潮，客户希望可以把智能柜引入国外市场。目前有大量预研，会转化为批产。

6） 医疗柜：这块市场很大，国家也希望国产替代。现在有送样到客户，客单价高，利润率也比较高。

7） 印尼产能：50万台设计产能，25Q4试运行，设有冷藏、冷冻、智能/无人售货柜三条产线，但产线柔性，生产品类可以切换。印尼每年20-30万台出货，但增长空间很大。