$香飘飘(SH603711)$ 香飘飘调研要点25.12.12

冬季即将迎来冲泡旺季，公司冲泡40降幅预计收窄，新品方面，4元价格带推出魔芋波波小料，现泡茶饮推出黑糖珍珠和幽兰珍珠，包装也有所调整。3季度推出古方五红，围绕生理期场景和药食同源概念，目前还在试销阶段，在抖音和小红书种草，消费者整体反馈较好目行业空间大，后续会在部分高势能渠道进行铺货。明年公司针对药食同源概念会继续发力，扩充产品线，目前有筹备助眠功效产品。

果茶等杯装即饮品类明年除了传统渠道外，将进一步扩充餐饮渠道，围绕湘菜/川菜/火锅/烧烤等场景，目前在江苏/湖州/深圳等几百家门店试点，单网点日销量明显高于传统便利店，日销量在5-8杯，好的网点可以超过10杯。品类方面也会进一步扩充，包括杯装咖啡轻乳茶等

渠道方面，公司量贩已经对接3万多家网点，其中果茶量贩占比超过20%，冲泡类占比5%左右;永辉等调改超市有合作，山姆目前正在打磨产品细节，明年新品有可能进入。线下实体店主要是为了品牌和产品展示，注重沉浸式体验沟通。线上以测试新品为主。

公司目前库存整体较低，除了增长外较为重视渠道的健康程度，包括库存和价盘稳定性等成本方面，预计明年上半年将稳中有降。最近几年公司一直坚持降本增效，还有一定改善空。