$美丽田园医疗健康(02373)$ 美丽田园医疗健康业绩盈喜会议要点

25年内生+外延增长稳健，26年指引积极

25年集团收入30亿+/yoy16%+，其中内生24亿+/yoy，奈瑞儿贡献约6亿；2经调整净利3.8亿+/yoy+40%+，奈瑞儿约0.62亿；得益于上游降本/固定成本杠杆效应等，经调整净利率12.7%/yoy2pct+

26年指引：收入不低于40亿、经调整净利润不低于5亿（yoy均超30%）；最新市值对应26年经调整利润指引仅有9倍PE；

股东回报计划

25年11月发布升级版股东回报计划，未来三年拟投入最高12亿港币用于分红和回购；最新市值68亿港币市值；

抗衰业务增长强劲

生美：25年yoy15%；在夯实传统项目基础上，25H2上线女性身体护理项目，拓展基石业务收入来源，并与亚健康、妇科服务形成协同；

医美：25年yoy10%；依托流量入口持续拓宽，并在并购奈瑞尔后显著提升客户医美渗透率；

抗衰：25年yoy60%以上，量价齐升，增速最快；需求主要来自女性妇科相关需求增长及功能医学产品（如体龄管理、肠道菌群调理）放量。未来增长空间广阔，公司将进一步丰富供给；

外延：1）奈瑞儿：25年收入近6亿，净利率由并购前约6%提升至10.6%，整合效果超公司收购之前预期；2）思妍丽：已于2026年1月完成交割，未来将导入医美与亚健康能力、复用中后台体系，目标净利率向集团13%–14%水平靠拢；

消费趋势呈K型

高线城市高净值女性消费额与人数双增，中低端客群人数增加；

中长期目标清晰

"超级品牌+超级连锁+超级数字化"，中长期目标"未来五年收入翻倍、三年利润翻倍"；