$金达威(SZ002626)$ 金达威|调研要点:20260127

1辅酶Q10:目前价格处于合理区间(不会引发过多竞争)，12月辅酶Q10价格有所下降，1-2月价格回升需求旺盛，预计26年量升价减，希望毛利长期保持45%-50%。

2代工厂VB:#预计后续收入加速。目前只有片剂和硬胶囊，预计4月开始软胶囊产线。#VB目前工艺、交付期已经梳理清楚，拥有自身造血能力，可以参与大项目招投标。多特倍斯、沃尔玛、iherb已给到VB一些订单(目前体量较小)

3品牌端:多特倍斯美国希望保持小幅增长(随美国消费端波动);中国25年注重投入产出比，利润可观，#26年会对多特倍斯加大投入，#放宽利润要求，希望把量做上去，加大品牌渗透率。

1抖音在做跨境产品管控，公司优势突出;2美国代工厂加大投入，全产业链能力优势突出(即便下游利润较薄，但是原料代工有优势)。

4变更募集资金用途:

1智慧工厂:后续会做自己品牌的保健品，可能用国内已有品牌金乐心，聚焦物美价廉和二三线城市，不做全品类而是聚焦有原料的产品(例如辅酶Q10、PQQ等)。2藻油项目:万吨油脂项目主要聚焦藻油EPA(保护血管健康)。

新增亮点:1抖音专项治理跨境VDS改善竞争态势，26年多特倍斯国内加大投入;2美国代工厂VB运营改善，预计后续收入加速;3内蒙智慧工厂为C端赋能，聚焦下沉市场。