$盐津铺子(SZ002847)$ 盐津铺子交流要点260312
近况及指引：#Q1线下收入预计增长20％以上、1月魔芋突破前高，魔芋仍处于高速成长期。Q1利润增速预计高于收入。26-28年收入复合增速15%+，利润增速略快于收入，26年净利率预计同比持平或微增。
＃当前三大重点品类矩阵梯队清晰（魔芋放大红利＋鹌鹑蛋突破瓶颈＋培育豆干）。1）魔芋25年含税收入超20亿，26年目标增长40%，将推出辣味及地域限定新品，自动化生产水平已与小厂拉开差距，与卫龙的竞争良性开放，两家都看中品牌和盈利质量。2)＃鹌鹑蛋26年目标含税收入9亿＋，将成第二大十亿级单品。3）豆制品潜力较大，在培育辛辣豆腐、黑鸭鱼豆腐等高毛利新品。4)#3月已在山姆推出鳕鱼零食。
＃公司具备持续打造爆款的能力。23年的大魔王、24年的蛋皇均实现两年时间做到10亿＋级体量。打造爆品逐步内化为公司内在能力，背后是全渠道覆盖、产品洞察、供应链布局、高效组织架构。＃我们认为盐津是零食企业中独一家将爆品能力体系化的公司。