$毛戈平(01318)$ 毛戈平小范围交流总结0326

#业绩指引:26年营收30%+，线上40%，线下20%，净利增速更高。

#费用率:销售费用率会有波动，管理费用费用率长期下降趋势。

#渠道端:线上净利率26.2%，线下净利率21.6%，线上净利率高于线下。

#品类结构:25年彩妆占比59%，护肤37%，香氛0.7%。

#26Q1:目前增速20%+，主要受节假日错期影响，对26年整体增长有信心

#减持&回购:不排除回购考虑，不用担心减持的冲击，有可能停止减持或要求大宗承接方做锁定。

#线下:门店增长维持净增长30家的指引，同店增速预计维持12%增速

#线上:70%收入来自彩妆，未来继续以彩妆吸引新客

#客单价&连带率:线下客单价零售1261元，线上253元，连带率线下3+，保持稳定

#大单品表现:彩妆1鱼子气垫GMV 5亿，2小金扇&皮肤衣均超过3亿，护肤1鱼子面膜GMV 10亿黑霜GMV4亿;3鱼子眼膜GMV1亿

#新品:26年彩妆上妆前粉衣，3月上新妆前防晒，加强高端日护心智，如琉光赋活系列。

#半年度差异:通常以全年视角看，有信心确保全年业绩达成，一般Q3偏弱。