平安的医疗养老服务“新基建”，能否勾画出1.6万亿市值的“第二”增长曲线？

当中国60岁以上人口突破3亿，当“如何有尊严地老去”成为全社会的灵魂拷问，一家保险公司的角色正在发生根本性转变。

今天，我们不谈平安的保单卖了多少钱，也不谈它的PEV估值是不是历史低位。我们要聊一个更本质的问题：在这场关乎国运的养老变局中，中国平安的医疗养老战略，究竟藏着怎样的“隐藏王牌”？通过与全球医养巨头联合健康的对标，我们发现了一条完全不同的进化路径。

殊途同归，但起点不同
先看国际对标。美国联合健康（UNH）是全球“保险+服务”模式的典范，市值近5000亿美元，市净率长期维持在2.5倍以上 。它的核心逻辑是通过Optum板块，把保险支付和医疗服务捏合在一起，实现“价值医疗”——也就是控费换利润 。

很多人把平安简单比作“中国的联合健康”。但联合健康是“由医入保”，而平安是“由保入医”。 这两者基因不同，决定了竞争的护城河也不一样。

联合健康的Optum，是从医疗服务端反向整合保险，它的优势在于对医生诊所、药品福利的直接掌控 。而平安的起点是2.5亿个人客户、超7亿互联网用户——这是全球任何医养巨头都眼馋的“支付端流量池” 。平安的战略，不是去和美国联合健康的模式赛跑，而是在中国“9073”养老格局下，用金融支付能力撬动服务资源的重新配置 。

平安医疗养老的隐形基建’：四到服务网络

平安正在建造一张覆盖全场景的“医疗服务隐形基建”，而且它比联合健康的模式更“轻”、更“透”。

联合健康的Optum Health走的是重资产路线，自营大量诊所，甚至一度因为扩张太快、网络太大而导致运营不一致，2025年不得不战略收缩 。但平安走的是“自营+合作”的混合路径：自建北大国际医院作为旗舰，同时链接全国超3.7万家医院、近24.1万家药店，实现对百强和三甲医院的100%覆盖 。

更重要的是，平安用“四到”服务——到线、到店、到家、到企，织起了一张无死角的网 。

到线服务：依托3000名自有专家医生，提供7x24小时在线问诊、第二诊疗意见与MDT多科会诊服务，解决看病咨询难、排队久的痛点。

到院服务：整合全球1000+顶尖医疗机构、全国百强三甲医院及3.7万家合作医院资源，为客户提供精准就医匹配、挂号转诊等一站式服务，打通就医绿色通道。

到企服务：把健康搬进职场，为企业提供定制化方案，涵盖特色医务室、慢病跟踪管理、职业病防治、名医到企讲座、上门专项筛查等特色服务，帮助企业职工实现小病不出企。

到家服务：延伸健康管理服务场景，聚焦客户居家医疗健康与养老需求，提供便捷购药、上门护理、居家照料等服务。

目前，中国平安居家养老服务已覆盖85个城市，近24万客户获得服务资格 。这是什么概念？这是把保险的“低频赔付”变成了医疗的“高频触达”。

医疗养老+AI科技：平安增长的“第三极”

联合健康靠数据优化流程，而平安正在用AI重塑服务成本曲线。

联合健康确实在投科技，把18套EMR系统整合到3套，靠AI节省10亿美元成本 。但平安的科技布局更“重”、更“全”——每年超100亿研发投入，超10万个智能体已投入运行，覆盖从客服到理赔的全链条 。

当友邦、保诚还在比拼代理人产能时，平安已经用AI接管了80%的呼叫中心呼入量，理赔最快1分钟到账，车险定损靠拍照上传就能AI识别 。这种效率提升，直接转化为“产品+服务”模式的成本优势。

两种模式，两种估值

所以，如何定义平安的医疗养老战略的竞争优势？

联合健康证明的是“控费能力”的价值——在成熟市场，谁能帮政府和企业管好医疗开支，谁就能获得溢价 。而平安证明的是“获客与服务闭环”的价值——在中国这个老龄化加速、但医疗资源分布不均的市场，谁能用金融支付能力撬动优质服务，让客户“生病有人管、享老有人护”，谁就能穿越周期 。

国泰君安的报告用分部估值法，给平安医养业务单独定价，目标市值1.6万亿 。这背后隐含的逻辑是：市场终将认识到，平安不只是一家保险公司，而是一个以金融为入口、以医疗养老为场景、以科技为底层的民生服务平台 。

联合健康的Optum用了二十年走到今天，而平安的医养生态才刚刚进入价值释放期。悲观者看到的是利率下行压制投资收益，乐观者看到的，是3亿老龄人口背后那个尚未被定价的服务溢价。

你认为平安该对标联合健康，还是走出一条属于自己的估值逻辑？评论区见。