股民和特朗普谁更疯？（八月投资备忘录）

截至2025年8月底，我的股市投资分布如下：

1、主动型投资持仓详见下表。

2、被动型投资无限期持有标普500ETF，根据百年数据，预期以美元计价的长期年化复合收益率在7%左右（10%名义收益率减3%通胀）。

本月腾讯控股发布中期财务报告，各线业务发展均好于预期，从腾讯目前的发展状况来看，很可能成为首家市值达到万亿美元的中国现有上市公司。我认为目前腾讯控股的基本面是能够支撑25倍PE的，高于我年初的估值水平，为什么我提高了对腾讯的估值容忍度？因为我本来判断上半年营收增速10%左右，而实际营收增速比我的预测高了50%，达到了惊人的15%，而且关键还伴随着利润率的继续增长（营收和利润率共同成长是一个公司发展过程中的最佳状态）,这完全可以比肩美股科技七巨头。事实上，腾讯管理层去年给出今年的指引是“高个位数营收成长”，我就是按这个指引给腾讯估值的，而实际营收成长性超出这个指引近1倍。你看，连管理层的预